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PVC期货早报总结 - 2025年12月24日

核心内容概览

本报告分析了2025年12月24日PVC期货市场的主要影响因素，包括供给、需求、成本、库存、基差及主力合约持仓等方面，为投资者提供了市场走势的参考。

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一、基本面分析

1. 供给情况

• 2025年11月PVC产量：207.926万吨，环比减少2.29%。
• 本周产能利用率：77.38%，环比减少0.03个百分点。
• 电石法产量：33.549万吨，环比减少2.40%。
• 乙烯法产量：14.096万吨，环比减少2.99%。
• 下周预期：检修减少，排产略有增加，供给压力减弱。

2. 需求情况

• 下游整体开工率：45.39%，环比减少3.5个百分点，高于历史平均水平。
• 主要下游表现：
  • 型材开工率：31.43%，环比减少3.7个百分点，低于历史平均水平。
  • 管材开工率：37.6%，环比持平，高于历史平均水平。
  • 薄膜开工率：67.14%，环比减少6.79个百分点，高于历史平均水平。
  • 糊树脂开工率：81.36%，环比持平，高于历史平均水平。
• 需求总体：国内需求复苏不畅，整体处于低迷状态。

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二、成本端分析

• 电石法利润：-986.28元/吨，环比亏损减少10.00%，但仍低于历史平均水平。
• 乙烯法利润：-469.36元/吨，环比亏损减少9.00%，低于历史平均水平。
• 双吨价差：1967.55元/吨，环比利润增加5.60%，但仍低于历史平均水平。
• 成本走势：电石法和乙烯法成本均有所上升，对PVC价格形成一定支撑。

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三、库存分析

• 厂内库存：32.8515万吨，环比减少4.58%。
• 电石法厂库：24.5315万吨，环比减少5.83%。
• 乙烯法厂库：8.32万吨，环比减少0.71%。
• 社会库存：51.06万吨，环比减少1.31%。
• 库存可产天数：5.3天，环比减少2.75%。
• 库存总体：仍处于高位，消耗速度缓慢。

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四、基差与盘面走势

• 12月23日华东SG-5现货价：4500元/吨，05合约基差为-238元/吨，现货贴水期货。
• 盘面表现：05合约期价收于MA20之上，显示短期趋势偏强。
• 基差走势：整体偏弱，部分合约贴水扩大。

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五、主力合约持仓

• 主力持仓：净空，空头增加，显示市场情绪偏空。

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六、市场预期

• 价格区间：PVC2605合约预计在4703-4773元/吨之间震荡。
• 主要逻辑：供应总体压力有所缓解，但需求仍疲软，库存高位。
• 利多因素：
  • 供应复产
  • 电石、乙烯成本支撑
  • 出口价格占优
• 利空因素：
  • 供应压力反弹
  • 库存高位，消耗缓慢
  • 内外需疲弱
• 主要风险点：
  • 内需政策落地的实现程度
  • 出口走势
  • 原油走势
  • 烧碱、电石法成本支撑走势

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七、其他关键信息

• 电石法成本：5202元/吨，环比减少1.62%。
• 乙烯法成本：5170元/吨，环比减少0.22%。
• 出口价差：524.10元/吨，环比上升15.43%。
• 船运费用：看跌，对出口形成一定压力。
• PVC周度产销率：数据未明确，但整体表现疲软。

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八、总结

• 市场趋势：整体偏空，但短期存在震荡机会。
• 供需关系：供应压力有所缓解，但需求端仍疲软，库存维持高位。
• 成本支撑：电石法和乙烯法成本走强，对价格形成一定支撑。
• 操作建议：关注宏观政策及出口动态，短期以震荡思路应对。

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数据来源：WIND，上海钢联，大越期货
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。