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欧央行如期按兵不动，警惕贵金属价格波动风险

核心内容

近期，全球金融市场受到多重因素影响，尤其是美国政治动态与货币政策预期的变化。特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其政策主张偏向“降息+缩表”，引发了市场对美联储未来政策方向的猜测。这一消息导致贵金属价格出现大幅波动，白银一度下跌超30%，黄金创下1980年3月以来的最大单日跌幅。尽管如此，全球通胀趋势未改，市场仍需警惕因极端情绪反转带来的波动。

与此同时，国内政策也在推动通胀预期上升。12月11日召开的中央经济工作会议强调促进经济稳定增长和物价合理回升，并在1月15日宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。此外，财政部发布多项政策文件，进一步支持消费和投资，表明国内政策对通胀的推升趋势明确。

在地缘政治方面，全球局势依然紧张，尤其是能源资源争夺和美伊谈判的恢复，均对市场情绪和价格产生影响。美国计划“代销”委内瑞拉石油，并希望将油价降至每桶50美元，同时，伊朗局势和俄美乌三方会谈的进展也值得关注。

主要观点

• 美联储政策预期：特朗普对美联储主席人选的提名，强调降息和降低信用卡利率，显示其对宽松货币政策的偏好。
• 贵金属价格波动：市场对特朗普政策的反应导致贵金属价格短期剧烈波动，但中长期仍具备配置价值。
• 国内政策支持通胀：中央经济工作会议和央行利率调整表明国内政策正推动通胀预期上升。
• 地缘政治影响：全球能源资源争夺和美伊谈判恢复对市场情绪构成影响，短期内支撑油价，但长期存在不确定性。

关键信息

• 美联储主席提名：凯文·沃什被提名，其政策主张为“降息+缩表”。
• 市场反应：黄金和白银价格因政策预期出现大幅下跌。
• 国内政策：央行下调结构性货币政策工具利率，财政部支持消费和投资。
• 地缘局势：美伊谈判恢复，美国计划“代销”委内瑞拉石油，油价可能受短期支撑。
• 欧洲央行：维持存款利率在2%不变，强调通胀目标为2%，政策将根据数据灵活调整。
• 英国央行：维持利率在3.75%不变，但内部有降息倾向，通胀预期下降。

策略建议

• 贵金属：短期波动风险较大，但长期仍具备配置价值，建议逢低做多。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因局势变化出现上行风险。
• 全球经济下行：若经济超预期下滑，可能导致风险资产价格下跌。
• 美联储收紧政策：若美联储超预期加息，可能对市场造成冲击。
• 流动性冲击：海外流动性风险可能对市场产生负面影响。

要闻摘要

• 特朗普提名沃什为美联储主席：强调降息和降低信用卡利率，释放宽松信号。
• 英国央行维持利率不变：内部投票显示有降息倾向，释放鸽派信号。
• 美伊谈判恢复：原定于6日的谈判在中东领导人的游说下得以恢复。
• 俄美乌三方会谈：会谈富有建设性，双方同意恢复高级别军事对话。
• 欧洲央行强调通胀目标：确认通胀将在中期稳定在2%，政策将灵活调整。

图表概览

• 图1：花旗经济意外指数
• 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）
• 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）
• 图4：五大上市钢材消费量
• 图5：10Y中美国债利差
• 图6：2Y中美国债利差
• 图7：美元兑主要汇率周环比
• 图8：美元指数走势
• 图9：利率走廊

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 高聪：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648
• 汪雅航：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号 F03147242
• 朱思谋：从业资格号 F03142856

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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