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智光电气 (002169) 公司点评总结

核心内容

智光电气是一家专注于电力设备和储能技术的公司，尤其在高压大储领域具有先发优势。公司于2022年8月26日发布了一份首次覆盖的公司点评报告，对公司的财务表现、业务发展及市场前景进行了分析。

主要观点

• 盈利能力修复预期：公司2022年中报显示，上半年营收9.03亿元，同比微增2.39%，但归母净利润为-2.07亿元，同比大幅下降128.75%。主要原因是原材料价格上涨导致毛利率下滑，以及参股公司南网能源的公允价值波动影响利润。随着核心原材料价格回落，公司毛利率有望修复，盈利能力逐步改善。

• 疫情缓解推动营收增长：疫情对新能源项目的招投标及开工造成影响，但随着疫情缓解，项目建设加速，公司营收有望实现高增长。公司2022年H1数字能源技术及产品营收增长4.67%，综合能源服务营收略有下降。

• 高压大储技术优势：公司具备高压级联大储技术，相比低压大储，其制造成本降低10%，充放循环效率提升至91%，电芯利用率提高15%，兼具经济性和效率，未来有望成为大储市场的主流技术路线。公司当前储能产能为1.2GWh，预计2022年新增1.5GWh，总产能达2.7GWh，对应产值约40亿元。

• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年的归母净利润分别为-0.5/2.15/4.37亿元，当前股价对应的2023-2024年PE分别为42/21倍。首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为12.58元。

• 财务表现：公司2022年H1营收同比减少9.16%，但归母净利润为0.03亿元，扣非归母净利润为-0.63亿元。公司资产负债率上升，但流动比率和速动比率保持相对稳定。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 储能放量不及预期
• 原材料价格持续上涨
• 业绩不及预期

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分析师声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，分析师韩金呈具有证券投资咨询执业资格，报告内容反映其真实观点，遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

智光电气作为高压大储领域的先行者，具备显著的技术优势和市场潜力。尽管2022年中报显示公司面临一定的财务压力，但随着原材料价格回落和疫情缓解，公司盈利有望逐步修复。未来，随着储能业务的放量，公司有望实现业绩的显著增长，成为电力设备行业的重要参与者。