20230705-国投安信期货-2023年宏观经济与大类资产中期运行展望_穿越荣枯_谋定后动_17页_2mb

宏观经济分析强调美欧经济衰退与中国经济复苏的周期交错是关键特征。美债收益率和美元的组合对非美经济的外溢效应逐步弱化，但美国"衰退交易"与中国经济"复苏交易"并存：上半场美国影响力较强，下半场中国经济修复主导。中国经济保持渐进复苏格局，但面临长期增长动能弱化，如房地产下行和居民资产负债表压力。美欧银行业危机和货币政策收紧加剧了经济不确定，但国内政策方向稳定。短期全球景气度触顶后回落，但中期稳增长政策可能支撑。

大类资产运行聚焦结构重塑和汇率影响。实际利率触顶回落和波动率下行驱动资产配置调整：股市中价值重估延续，成长板块补涨；科技股保持优势。商品市场建议贵金属长线布局，内强外弱背景下关注中下游利润修复。人民币汇率波动放大受汇率预期差和政策干预影响，可能导致股债双杀或支撑结构性行情。美联储鹰派立场和美债收益率测试高点压制风险资产，但美日利差和日元维稳作用缓解了全球金融波动。商品呈现结构性行情，能源相对弱势，农产品偏强。

主要风险包括全球经济去杠杆、俄乌局势升级和地缘冲突，可能引发大宗商品供应链不确定和金融市场冲击。展望下半年，需耐心等待政策破局信号，如中美经贸合作进展或国内逆周期政策推出。如果美国货币政策转向推迟或经济周期同步，风险资产可能反弹，但短期磨底过程中聚焦结构性机会和汇率波动影响。

整体报告建议在宏观周期交错和政策不确定性下，平衡投资策略，跟踪美债利率、经济数据和全球风险事件以捕捉中期机会。