20211014-远东资信-债市运行_银行间与交易所碳中和债券市场多视角观察_12页_490kb

中国碳中和债券市场发展分析总结

核心内容概述

2021年以来，中国碳中和债券市场迅速发展，初步形成了以银行间市场为主、交易所市场为辅的市场格局。前三季度，两市碳中和债券发行总额达1889.72亿元，支持了电力、交通、房地产等多个行业领域的碳减排项目。本文从发行概况、券种结构、运行机制及融资成本等多视角分析了碳中和债券市场的发展情况。

主要观点

• 市场结构：银行间市场是碳中和债券的主要发行场所，占前三季度总发行额的68%，交易所市场占比约32%。
• 券种分布：银行间市场以一般中期票据（中票）为主，交易所市场以一般公司债券为主，资产证券化产品（如ABN、ABS）在两市均占较大比重。
• 融资成本优势：碳中和债券融资成本普遍低于同评级、同期限、同分类的非碳中和债券，反映了政策对市场的支持作用。
• 项目评估与信息披露：两市均强调碳中和债券的项目评估与信息披露，确保资金用于碳减排项目，提升市场透明度与规范性。
• 多渠道发行：部分企业通过银行间与交易所市场“多点开花”，扩大融资渠道，支持碳中和项目建设。

关键信息

一、发行概况

• 银行间市场：前三季度累计发行碳中和贴标债券1281.95亿元，涉及67家发行人，主要集中在公用事业、交通运输、非银金融等领域。
• 交易所市场：前三季度累计发行碳中和贴标债券607.77亿元，涉及42家发行人，主要为大型能源企业及地方国企。
• 发行主体：共有98家发行人参与碳中和债券发行，其中11家通过两市发行碳中和债券。

二、券种结构分析

（一）银行间市场以一般中票为主

• 前三季度银行间市场发行碳中和中票71只，金额829.47亿元，涉及51家发行人。
• 中票期限以3年为主，占比超56.87%，有助于支持企业中期项目建设或债务置换。
• 仅3家企业（1家AA+、2家AA）的4只债券附带不可撤销连带责任担保等增信措施。

（二）交易所市场以一般公司债为主

• 前三季度交易所市场发行碳中和一般公司债34只，金额361.5亿元，涉及23家公司。
• 22家公司近三年平均可分配利润足以支付所发行债券一年利息，显示企业偿债能力较强。
• 有7只债券附带回售、调整利率等特殊条款，发行利率相对较高。

（三）银行间市场少量发行碳中和短融及定向工具

• 碳中和短融共发行10只，金额128亿元，主要用于补充企业流动性。
• 定向工具仅发行1只（21川投能源GN001），金额9亿元，非公开发行，信息披露较弱。

（四）资产证券化产品发行规模突出

• 两市资产证券化产品（ABN、ABS）合计发行526.53亿元，占碳中和债券发行总量的28%。
• 基础资产类型包括可再生能源电价附加收益、租赁款、应收账款等，资金用于兑付债务、补充流动资金等，间接支持碳中和行动。

（五）企业多渠道发行碳中和债券

• 中国长江三峡集团等企业通过两市发行多类型碳中和债券，体现企业多渠道融资策略。
• 例如，三峡集团在银行间市场发行一般中票、短融、定向工具等，交易所市场发行公司债、ABS等，合计190亿元。

三、运行机制趋同

• 定义明晰：两市均对碳中和债券进行了明确界定，强调募集资金专项用于碳减排项目。
• 用途专门化：募集资金用于清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等绿色项目。
• 项目评估与信息披露：要求发行人披露募投项目具体信息、定量测算环境效益及披露测算方法，鼓励第三方评估认证，确保资金使用透明与合规。

四、发行利差分析

• 碳中和债券融资成本普遍低于非碳中和债券，表明政策对市场的支持作用。
• 比较专项用于碳中和与非专项用于碳中和的一般中票、公司债利差，显示碳中和债券更具吸引力。
• 资料显示，利差分析规避了基准利率波动影响，更真实反映融资成本差异。

五、研究小结

• 碳中和债券市场的发展是政策与市场共同作用的结果，有助于推动企业落实“双碳”目标。
• 两市碳中和债券市场在制度设计、发行结构、信息披露等方面趋于一致，有利于统一监管与协调发展。
• 未来，随着政策支持和市场需求增长，碳中和债券市场有望持续扩大，推动绿色金融体系建设。

作者与机构信息

• 作者：简尚波，上海财经大学政治经济学硕士，远东资信研究与发展部高级研究员。
• 机构：远东资信评估有限公司，成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司，曾参与多项监管文件起草，具有丰富的信用评级经验。

声明

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