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报告摘要

发布日期：2025年11月26日，周三
来源：格林大华期货研究院

【行情复盘】
- 11月24日，植物油板块领跌，主要原因为需求疲软和垒库预期上升。
- 棕榈油：主力合约P2601报收于8360元/吨，环比下跌1.48%；
  次主力P2605合约下跌1.52%。出口数据不佳，产量增加可能导致库存压力上升。
- 豆油：主力Y2601合约收于8090元/吨，环比下跌0.66%；次主力Y2605下跌0.70%。
- 菜籽油：主力OI2601合约上涨0.41%，次主力OI2605上涨0.70%，整体表现较强。
【市场逻辑】
1. 原油市场受俄乌协议进展和美国生物燃料政策波动影响，美豆油震荡。
2. 东南亚棕榈油产量环比上升，出口数据下滑；印度进口降至偏低水平，加剧库存担忧。
3. 国内植物油库存总量243.48万吨，周环比微增；油厂进口利润持续亏损，或有挺价行为。
【交易策略】
- 棕榈油：前期多单离场，逢高沽空。压力位8562元/吨，支撑位8270元/吨。
- 豆油：关注Y2601支撑位8000元/吨，下破将打开下行空间。
- 菜籽油：偏强对待，OI2601支撑位9299元/吨，压力位12000元/吨。

【行情复盘】
- 11月25日，国内蛋白板块分化明显，豆粕主力M2601上涨0.07%，次主力M2605上涨0.18%，整体呈现近弱远强格局。
- 菜粕主力RM2601小幅下跌0.61%，次主力RM2605持平。
【市场逻辑】
1. 中国大豆进口政策调整利好美豆，但全球需求预期降温对盘面构成压制。
2. 巴西大豆播种和出口数据向好，产量预期提升支撑美豆。
3. 国内大豆及菜籽库存处于低位或压榨利润亏损，或支撑短期价格。
【交易策略】
- 豆粕：布局远期合约多单，重点关注M2605合约，支撑位2549元/吨。
- 菜粕：短线少量介入，RM2605合约关注支撑位2270元/吨。