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格林大华期货研究院植物油及两粕市场分析总结（2025年1月7日）

核心内容概览

本报告分析了2025年1月6日国内植物油及两粕（豆粕、菜粕）市场的行情走势、关键资讯及交易策略。市场整体表现受国际原油及大宗商品氛围影响，呈现分化趋势。

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植物油板块行情复盘

主要品种表现

板块	品种	多（空）	收盘价（元/吨）	日环比涨幅	日增仓（手）
农林畜	豆油	涨	Y2605: 7912	+0.71%	+2728
			Y2609: 7774	+0.57%	+15918
	棕榈油	涨	P2605: 8500	+0.14%	+2593
			P2609: 8382	+0.07%	+2466
	菜籽油	涨	012605: 9130	+0.95%	+15404
			012609: 9078	+0.77%	+79

重要资讯

1. 美国大豆压榨量：2025年11月美国大豆压榨量为661.5万短吨，低于10月修正值但高于去年同期。
2. 印度采购预期：印度买家已锁定2026年4-7月间大量豆油采购，预计每月采购15万吨南美豆油。
3. 马来西亚棕榈油产量：12月1-25日产量环比下降9.12%，其中FFB单产下降8.49%，OER下降0.12%。
4. 马来西亚棕榈油出口：12月1-25日出口量增加1.6%，对华出口略有下降。
5. 印尼生物柴油政策：2026年生物柴油总分配量增加3000万升，但PSO部分出现下降，B50道路测试启动。
6. 国内库存变化：
   • 豆油库存128.59万吨，环比下降0.91%，同比增加20.89%。
   • 棕榈油库存63.76万吨，环比增加2.51%，同比增加38.64%。
   • 菜油库存32.30万吨，环比下降4.21%，同比减少38.17%。

现货价格与基差

• 豆油：张家港现货均价8430元/吨，环比上涨50元/吨；基差518元/吨，环比下跌6元/吨。
• 棕榈油：广东现货均价8579元/吨，环比上涨80元/吨；基差70元/吨，环比上涨68元/吨。
• 菜籽油：江苏四级菜油现货价格9870元/吨，环比上涨90元/吨；基差740元/吨，环比上涨4元/吨。

市场逻辑

• 外盘影响：国际原油下跌拖累美豆油承压，但周边植物油走强支撑马棕榈油。
• 国内因素：
  • 豆油：海关政策收紧，一季度大豆到港减少，油厂开机率或下降，春节备货预期支撑库存下降。
  • 棕榈油：海外走弱和国内垒库，技术上空头排列，期价或进一步下探。
  • 菜籽油：受加拿大总理访华及01合约回调影响走弱，中粮压榨若按时进行，华南紧缺或缓解。

交易策略

• 单边操作：
  • 豆油：反弹，逢低买进。
  • 棕榈油：承压，逢高空。
  • 菜籽油：逢低少量买进。
• 压力位与支撑位：
  • Y2605：压力位8400，支撑位7400
  • Y2609：压力位8040，支撑位7370
  • P2605：压力位8626，支撑位7940
  • P2609：压力位8578，支撑位7880
  • 012605：压力位9200，支撑位8250
  • 012609：压力位9300，支撑位8400
• 套利机会：关注买豆油05卖棕榈油05的套利机会。

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两粕板块行情复盘

主要品种表现

品种	合约	收盘价（元/吨）	日环比涨幅	日增仓（手）
豆粕	M2605	2776	+0.80%	+2961
	M2609	2871	+0.56%	+8931
菜粕	RM2605	2390	+1.23%	+17751
	RM2609	2437	+1.25%	+2415

重要资讯

1. 美国种植面积调整：预计2026/27年度美国大豆种植面积增加4%，达8450万英亩。
2. 美豆出口数据：2025/26年度美国对中国大豆出口量达65.9万吨，高于前一周但低于去年同期。
3. 巴西大豆产量预期：StoneX预测巴西2025/26年度大豆产量达1.789亿吨，高于美国农业部预估。
4. 巴西大豆收获进度：截至1月3日，巴西大豆收获进度仅0.1%，远低于预期。
5. 阿根廷大豆播种：2025/26年度阿根廷大豆播种完成82%，生长状况良好。
6. 巴西大豆出口：12月预计出口338万吨，同比增加69%。
7. 中美贸易不确定性：可能影响美国大豆市场，而巴西丰收或促使中国增加采购。
8. 国内库存变化：
   • 进口大豆库存687.6万吨，环比增加2.9万吨。
   • 进口油菜籽库存6.0万吨，环比持平。
   • 豆粕库存113.5万吨，环比下降3.52%。
   • 菜粕库存0.0万吨，环比持平。

现货价格与基差

• 豆粕：现货报价3162元/吨，环比上涨25元/吨；基差报价3146元/吨，环比上涨23元/吨。
• 菜粕：现货报价2493元/吨，环比上涨11元/吨；基差报价2488元/吨，环比上涨37元/吨。

榨利与成本

• 美豆榨利：2月盘面榨利-379元/吨，现货榨利-18元/吨。
• 巴西榨利：2月盘面榨利-69元/吨，现货榨利293元/吨。
• 大豆到港成本：
  • 美湾2月船期：张家港正常关税3900元/吨，CNF报价484美元/吨。
  • 巴西2月船期：张家港到港成本3624元/吨，CNF报价449美元/吨。
  • 加拿大2月船期：CNF报价501美元/吨。
  • 油菜籽2月船期：广州港到港成本4284元/吨，环比上涨25元/吨。

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市场逻辑

• 外盘方面：巴西超预期出口压缩美豆出口份额，美豆承压走低，但底部支撑有效，呈现反弹趋势。
• 国内方面：豆粕库存小幅下降，油厂一口价随盘上调，近月基差表现坚挺；菜粕市场供需两弱，成交清淡，基差窄幅震荡。
• 综合判断：双粕维持底部震荡思维，短期交投活跃，中线关注震荡走势。

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交易策略

• 中线操作：双粕维持底部震荡思维，日内交投。
• 压力位与支撑位：
  • M2605：压力位2858，支撑位2660
  • M2607：压力位2840，支撑位2559
  • M2509：压力位2920，支撑位2717
  • RM2605：压力位2444，支撑位2220
  • RM2607：压力位2429，支撑位2200
  • RM2609：压力位2448，支撑位2274
• 套利方面：暂无明确套利机会。

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风险提示

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场风险，格林大华期货有限公司不对据此操作导致的损失承担责任。