20210117-中国银河-化工行业周报_维生素_橡胶等涨势明显_关注细分领域业绩表现_17页_3mb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业整体呈现平稳上涨趋势，维生素、橡胶、粘胶短纤等产品价格和价差涨幅明显，而部分产品如液氯、盐酸、丁烷等则出现下跌。原油市场方面，布伦特和WTI油价小幅下跌，但周均价环比上涨，预计未来几周将震荡为主，中长期有望中枢向上。

主要观点

• 原油市场：本周布伦特油价下跌1.59%，WTI油价微涨0.23%。尽管受疫情反复影响，但沙特2月和3月单边减产以及美国原油库存下降等因素支撑油价，预计未来几周以震荡为主，中长期价格有望上涨。
• 库存转化：本周原油库存转化损益均值为303元/吨，年初至今为269元/吨；丙烷库存转化损益均值为1287元/吨，年初至今为1144元/吨，主要受丙烷价格大幅上行影响。
• 价格涨跌幅：在重点跟踪的183个产品中，83个产品上涨，其中维生素C、甲醛、正丁醇、丁苯橡胶、顺丁橡胶等涨幅较大；液氯、盐酸、丁烷、SBS等跌幅较大。
• 价差涨跌幅：在136个产品价差中，90个上涨，其中锦纶切片价差、顺丁橡胶价差、苯酐价差等涨幅显著；三聚氰胺价差、草酸价差等跌幅明显。

关键信息

本周价格涨幅较大的产品

• 维生素C：涨幅14.3%
• 甲醛：涨幅12.2%
• 竹浆：涨幅15.6%
• 正丁醇：涨幅14.1%
• 丁苯橡胶：涨幅5.8%
• 顺丁橡胶：涨幅5.7%
• DMF：涨幅7.0%
• 醋酸乙酯：涨幅2.9%
• 二氯甲烷：涨幅8.6%
• 粘胶短纤：涨幅6.1%

本周价格跌幅较大的产品

• 液氯：跌幅25.0%
• 盐酸：跌幅5.0%
• 丁烷：跌幅10.6%
• 二甲基环硅氧烷：跌幅6.5%
• 丁腈橡胶：跌幅5.8%
• 三氯甲烷：跌幅7.0%
• SBS：跌幅6.0%
• 萘：跌幅2.3%
• 丁二烯：跌幅5.9%
• PVC：跌幅2.9%

本周价差涨幅较大的产品

• 锦纶切片价差（己内酰胺）：涨幅98.2%
• 顺丁橡胶价差（丁二烯）：涨幅39.1%
• 苯酐价差（邻二甲苯）：涨幅18.0%
• 丁苯橡胶价差（丁二烯）：涨幅23.3%
• 正丁醇价差（丙烯）：涨幅37.1%
• 聚酯切片（半光）价差（PTA）：涨幅-305.1%
• 聚酯切片（有光）价差（PTA）：涨幅59.1%
• 粘胶短纤价差（棉短绒）：涨幅14.3%
• 醋酸乙酯价差（煤）：涨幅6.8%
• PBT价差（PTA）：涨幅21.0%

本周价差跌幅较大的产品

• 三聚氰胺价差（尿素）：跌幅-40.5%
• 草酸价差（玉米淀粉）：跌幅-57.7%
• 锦纶丝（POY）价差（切片）：跌幅-10.2%
• PTA价差（对二甲苯）：跌幅-21.3%
• 丙烯酸丁酯价差（丙烷）：跌幅-5.2%
• 丁二烯价差（碳四）：跌幅-16.6%
• 丙烯酸异辛酯价差（丙烷）：跌幅23.6%
• DOP价差（邻二甲苯）：跌幅-6.1%
• 软泡聚醚价差（PO）：跌幅8.0%
• 二甲基环硅氧烷价差（硅）：跌幅-11.1%

投资建议

• 重点关注企业：新和成（002001.SH）、齐翔腾达（002408.SZ）、三友化工（600409.SH）等维生素、橡胶、粘胶短纤相关企业，因其价格和价差上涨，盈利有望显著改善。
• 石油加工行业：预计2021年油价中枢向上，主要不利因素有望由负转正，推荐关注中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）等。
• 油服行业：油价回暖有利于油服行业景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）等。
• 低成本业务布局：推荐卫星石化（002648.SZ）和宝丰能源（600989.SH），因其以乙烷和煤为原料，具备成本优势。

风险提示

• 产品产销或需求不及预期的风险
• 产品价差下降的风险

行业数据

• 国际油价：Brent为55.10美元/桶，WTI为52.36美元/桶，周均价涨幅分别为3.88%和5.19%
• 库存转化损益：原油为303元/吨，丙烷为1287元/吨
• 重点产品价格/价差：涵盖能源&资源、C1、C2、C3等多个产业链，具体数据见附表。

附表概览

• 能源&资源产业链：包括原油、LNG、原煤、烟煤、无烟煤、液化气、石脑油、汽油、柴油、航空煤油、燃料油、沥青、石油焦、汽油价差、LLDPE价差、聚丙烯价差等。
• C1 产业链：包括液氨、电石、甲醇、甲醛、草酸、醋酸、DMF、二甲醚、乙二醇、PVA、PVC糊树脂等。
• C2 产业链：包括乙烯、环氧乙烷、乙醇、DEG、PEG、聚羧酸减水剂单体、环氧乙烷价差、乙二醇价差、LLDPE价差、PVC价差等。
• C3 产业链：包括丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丙烯酸异辛酯、丙烯腈、正丁醇、辛醇、环氧丙烷、丙烯酰胺、聚丙烯酰胺等。

图表目录

• 图1：2020年以来国际油价走势
• 图2：2020年7月以来国际油价周涨幅
• 图3：原油库存转化损益（元/吨）
• 图4：丙烷库存转化损益（元/吨）

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