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易果生鲜破产重组，名创优品赴美上市 ——商贸零售行业周观点报告总结

行情回顾

• 上周表现：2020年10月12日至16日，上证综指上涨1.96%，申万商业贸易指数上涨0.16%，跑输上证综指1.80个百分点，在申万28个一级行业指数中排名第25。
• 年初至今表现：申万商业贸易指数上涨14.32%，跑赢上证综指4.94个百分点，在申万28个一级子行业中排名第16。
• 细分板块表现：
  • 商业物业经营：下跌2.02%
  • 一般零售：下跌0.52%
  • 专业零售：上涨2.06%
  • 贸易：上涨1.02%

行业重要事件

1. 易果生鲜破产重组

   • 易果生鲜、云象供应链和安鲜达已于7月30日进入自愿破产重组程序。
   • 公司因挪用阿里对安鲜达的专用款至云象供应链，失去天猫生鲜运营权，加之高仓配成本和内部腐败问题，陷入严重危机。
   • 行业洗牌趋势明显，多个生鲜电商平台已陷入困境。

2. 名创优品赴美上市

   • 10月15日，名创优品正式登陆纽交所，股票代码“MNSO”，估值将超过60亿美元。
   • 截至2020年6月30日，名创优品在全球拥有超过4200家门店，其中中国市场超2500家，海外市场超1680家。
   • 公司计划在2022年开设1万家门店，其中海外门店达7000家，但需面对更激烈的竞争。

3. 淘宝退出台湾市场

   • 淘宝台湾宣布将于2020年12月31日停止在台湾的营运，自10月15日起关闭平台下单功能。
   • 此举是继爱奇艺后，台湾当局对大陆企业的第二次“追杀”。

4. 北京商场市场复苏

   • 第三季度北京大型综合性商场客流基本恢复至疫情前水平，空置率环比上升1.3个百分点至10.0%。
   • 优质购物中心复苏较快，但部分项目因品牌调整空置率仍较高。

5. 众信旅游渗透免税圈

   • 众信旅游与王府井免税签署战略合作协议，计划在市内免税店及海南自由贸易港开展“旅游+购物”业务。
   • 双方将通过股权合作、会员共享、大数据与AI技术实现全产业链合作。

上市公司重要公告

投资建议

1. 颜值经济与国货美妆：关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销及全渠道布局的A股化妆品公司。
2. 新零售与电商趋势：疫情加速线下消费向线上转移，生鲜电商与社区团购等新业态将推动行业洗牌，为商超行业提供破局机会，继续看好电商板块。
3. 免税概念：多家公司布局免税牌照申请，建议关注牌照审批进度。

风险提示

1. 经济下行与消费恢复不及预期：长期经济下行可能对零售板块造成压力。
2. 行业竞争加剧：中小企业经营风险上升，行业洗牌可能加剧。
3. 疫情二次爆发：疫情反复可能影响消费和供应链。
4. 免税牌照获批失败：免税资质属于国家特许经营，存在较大不确定性。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，不涉及任何形式的补偿。

免责条款

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