20240219-YY评级-民企产业债跟踪_发行_存量及收益率_2页_311kb

民企产业债跟踪总结

在资产荒行情延续和信用下沉策略推动下，民企产业债虽通过政策创新鼓励发行，但整体供应面临挑战。近年来，发行量和净融资持续减少，存量规模收缩。

发行数据表明，剔除地产后泛民企产业债年度发行量从2016年的约1万亿元降至2023年的约4500亿元，净融资流出每年1000-2000亿元，导致存量约3808亿元，较2017年减少约1万亿元。

发行特征方面，担保和私募渠道萎缩，低评级、小规模企业被挤出市场，投机级主体占比从80%降至约10%，高规模企业主导发行。

当前存量较小，前30大发债户占76%以上，多数主体收益率低于4%，与央国企相比，民企债供应量不足且收益率挖掘空间有限。央国企债券总量超3万亿元，收益率往往更高。仅残留的收益机会存在于经营表现欠佳的“微瑕龙头”企业，但投资需衡量风险承受能力和投研能力。