20221230-YY评级-地产微观速递（Dec）_融资端多措并举_民企地产债延续涨势_2页_207kb

地产微观速递（Dec）总结

核心内容

2022年12月，中国房地产行业在融资端迎来多项政策支持，市场情绪有所回暖。政策工具箱的持续发力，特别是“第四支箭”的推出，为房企境外融资提供了新路径。尽管政策支持在一定程度上缓解了房企的流动性压力，但行业内部仍存在明显分化，头部企业及未出险房企更易获得融资支持，而已出险房企则面临更多挑战。

主要观点

• 政策支持持续发力：本月“三支箭”政策不断推进，特别是“第四支箭”支持境外融资，为房企提供新的融资渠道。
• 融资资源倾斜明显：头部房企和未出险房企在政策红利中受益更多，而已出险房企则仍在寻求资金支持。
• 债券市场情绪回暖：受益于政策支持，部分房企债券价格持续上涨，市场情绪有所改善。
• 展期违约仍存：尽管政策支持有所缓解，但部分房企仍面临展期违约问题，如恒大、奥园、世茂等。

关键信息

融资政策进展

• 第一支箭：银行授信范围扩大，授信银行下沉至地区分行及城农商行，多家房企获得综合授信。
• 第二支箭：支持房企发行新债，碧桂园、美的置业、新希望等企业成功发行新债，但仍依赖担保或增信措施。
• 第三支箭：推动定增及配售，碧桂园、华发、雅居乐等企业参与，华夏幸福也拟进行定增。
• 第四支箭：支持“内保外贷”，龙湖已获得首单，碧桂园、旭辉、美的置业、新城等也在名单中。

债券市场表现

• 价格走势：碧桂园、龙湖、新城和金地等房企债券价格延续上涨趋势。
• 到期压力：存续债规模前三为碧桂园（约1,141亿元）、万科（约1,110亿元）、龙湖（约663亿元）。
• 2023年到期金额：碧桂园（548.8亿元）、万科（455.5亿元）、金地（239.1亿元）为年内行权到期金额前三。

已出险房企动态

• 债务展期：恒大、奥园、世茂、融信、金科、红星美凯龙、龙光、宝龙等房企继续进行展期违约。
• 债务重组：华夏幸福、恒大、融创、世茂和龙光等房企推进债务重组进程。

总结

2022年12月，地产行业在融资端获得多项政策支持，市场情绪有所回暖。政策工具箱的推出为房企提供了更多融资途径，但行业内部分化依然明显。头部房企和未出险企业受益更多，而已出险房企仍需面对较大的债务压力。尽管债券价格有所上涨，但展期违约和债务重组仍是当前房企面临的主要问题。后续需关注政策执行效果及需求端复苏情况，以判断房企现金流是否真正改善。