20150323-上海证券-资金跟踪研究_流动性持续转宽_13页_726kb

上海壹券资金跟踪研究报告总结（20150323）

核心内容

本报告分析了2015年3月20日（上周五）及3月23日（今日）货币市场流动性变化情况，重点探讨了影响货币市场利率波动的因素，并对未来的市场走势进行了预测。

主要观点

• 上周五货币市场流动性显著改善，同业拆放、拆借和回购利率均出现不同程度的下行。
• 股市表现强劲，上证综指实现八连阳，A股整体上涨，IPO扰动逐渐结束。
• 今日将有最后一只新股冻结资金解冻，流动性将进一步宽松，GC001利率预计小幅回落，全天走势窄幅震荡，收盘价或低于上周五。
• 央行通过下调回购利率和增量续作MLF等操作，持续释放流动性，但市场仍保持谨慎态度。
• 2月经济数据整体偏弱，显示经济下行压力，政策宽松预期增强。

关键信息

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

   • 隔夜Shibor：3.294%，较前一交易日下降3.8BP
   • 7天Shibor：4.331%，较前一交易日下降16.5BP
   • 14天Shibor：4.495%，较前一交易日下降11.2BP
   • 1个月Shibor：5.031%，较前一交易日下降0.3BP

2. 同业拆借利率

   • 隔夜拆借利率：3.3392%，较前一交易日下降1.8BP
   • 7天拆借利率：4.5343%，较前一交易日下降10.43BP
   • 14天拆借利率：4.429%，较前一交易日下降22.16BP
   • 21天拆借利率：5.3%，较前一交易日上升15BP

3. 同业回购利率

   • 隔夜回购利率：3.2667%，较前一交易日下降5.71BP
   • 7天回购利率：4.2253%，较前一交易日下降18.6BP
   • 14天回购利率：4.5094%，较前一交易日下降8.91BP
   • 21天回购利率：5.2812%，较前一交易日下降14.15BP

4. 上证回购利率

   • GC001收盘价：2.2%，加权平均价：2.8163%
   • GC007收盘价：2.3%，加权平均价：3.0868%

5. 回购定盘利率

   • 上证回购定盘利率：FRGC001上涨188.8BP，FRGC007下降4.2BP
   • 银行间回购定盘利率：FR001下降5BP，FR007下降23BP，FR014下降6BP

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作

   • 上周五无逆回购到期，市场流动性未受到明显影响。

2. 国库定存

   • 上周五无国库定存到期，本月也无到期安排，对市场影响有限。

3. IPO和资本市场变化

   • 当前IPO冻结资金总额达三两万亿，今日将解冻最后一只新股资金，流动性进一步宽松。
   • 上证综指实现八连阳，上涨7.25%，股市走强对债市形成压力。

4. 现券市场交易

   • 现券收益率震荡走弱，市场预期仍谨慎，债市整体弱势不改。
   • 场内成交额小幅增加，为2538.93亿元。

5. 一级市场

   • 上周五一级市场有36只债券缴款，金额551亿元；18只债券到期，金额492.2亿元。
   • 今日一级市场有28只债券缴款，金额851.8亿元；18只债券到期，金额89.7亿元，流动性消耗大幅增加。

三、今日货币市场展望

1. 流动性判断

   • 货币市场流动性持续转宽，资金面整体平稳。
   • 2月PMI、进出口数据及CPI等显示经济有所回暖，但制造业仍面临下行压力。
   • 通缩预期仍将持续，工业品价格低迷，经济底部徘徊。

2. 利率预测

   • GC001今日均价或小幅回落，全天窄幅震荡，收盘价或低于上周五。
   • 央行宽松政策持续，资金面整体向好。

投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类。
• 评级类型：
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性适中，适用于全序列机构。
  • 配置级：安全性高，收益性低，流动性低，适用于银行、保险。
  • 投资级：安全性与收益性高，流动性高，适用于基金、券商、专业投资者。
  • 回避级：安全性与流动性低，收益性低，不建议投资。

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