20220524-太平洋-拓斯达-300607.SZ-营收稳步增长_看好业务结构优化提升盈利水平_6页_1mb

拓斯达（300607）总结

核心内容概述

拓斯达（股票代码：300607）是一家专注于机械设备自动化设备的公司。近期的财务数据和业务发展情况显示，公司营收稳步增长，但盈利能力受到多重因素影响，出现阶段性承压。通过业务结构的优化和聚焦，公司逐步修复盈利水平，展现出较强的发展潜力。

主要观点

1. 营收与盈利表现

• 营收增长：2021年实现营收32.93亿元，同比增长19.50%；2022Q1实现营收9.29亿元，同比增长17.45%。
• 盈利能力承压：2021年归母净利润为0.65亿元，同比下降87.42%；2022Q1归母净利润为0.54亿元，同比下降41.53%。
• 毛利率与净利率改善：2022Q1毛利率为24.88%（环比改善3.95pct），净利率为5.86%（环比改善12.27pct），盈利能力有所回升。

2. 盈利承压原因

• 口罩机业务减少：2020年高毛利的口罩机业务大幅缩减。
• 新业务亏损：智能仓储业务持续亏损，目前已停止接单。
• 初期产品成本高：注塑机、数控机床等产品前期投入较高，导致成本上升。
• 原材料涨价：采购成本上升影响了整体盈利。
• 疫情反复：项目交付周期延长，人工成本上升。

3. 业务结构调整

• 公司于2021年底调整战略，聚焦于工业机器人、注塑机、数控机床三大核心产品。
• 通过减少个性化项目比重，提升标准化生产能力，优化产品结构，持续提升盈利能力。

4. 销售网络与客户拓展

• 公司已建立覆盖全国的销售网络，触达客户超过20万家。
• 已累计服务客户超过15000家，包括伯恩光学、宁德时代、亿纬锂能、新能德、欣旺达等头部客户。
• 销售团队结构清晰，覆盖多个区域，包括华北、华东、华南，具备较强的市场渗透能力。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为37.94亿元、43.44亿元和49.37亿元，归母净利润分别为2.30亿元、3.02亿元和3.63亿元。
• 每股收益：对应EPS分别为0.54元、0.71元和0.85元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

6. 估值指标

• PE：从67下降至12，显示估值逐步走低。
• PB：从1.93下降至1.41，资产价值相对下降。
• PS：从1.33下降至0.89，显示公司估值在逐步优化。
• EV/EBITDA：从8.74上升至7.96，反映公司估值水平在调整。

关键信息

财务数据概览

营业利润与成本分析

• 营业成本：2021年为2484.77亿元，2022E为2828.83亿元，成本持续上升。
• 营业利润：2021年为359.35亿元，2022E为263.13亿元，2023E为348.74亿元，2024E为418.97亿元。
• 利润总额：2021年为78.71亿元，2022E为269.19亿元，2023E为353.47亿元，2024E为423.97亿元。
• 净利润：2021年为67.94亿元，2022E为230.07亿元，2023E为302.47亿元，2024E为363.18亿元。

营运能力指标

资本结构指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期

证券分析师信息

崔文娟

• 电话：021-58502206
• 邮箱：cuiwj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520020001

刘国清

• 电话：021-61372597
• 邮箱：liugq@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517040001

两位分析师均来自太平洋证券机械行业研究团队，具备丰富的行业研究经验，对机器人及自动化板块有深入理解。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性与完整性不作任何保证。
• 报告观点反映分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
• 公司或关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能为相关公司提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、刊登。