20220307-天风证券-公用事业行业研究周报_回溯可再生能源基金发展历程_12页_1mb

可再生能源发展基金与补贴缺口分析总结

核心内容概述

本报告回顾了中国可再生能源发展基金的建立及发展历程，分析了当前可再生能源补贴缺口的现状，并提出了相应的投资建议。同时，报告还涉及环保公用投资组合、重点公司外资持股变化、行业重点数据跟踪、行业历史估值、上周行情回顾、行业动态及重点公司公告等内容。

主要观点

1. 可再生能源发展基金发展历程

• 2011年：《可再生能源发展基金征收使用管理暂行办法》发布，标志着可再生能源发展基金正式成立。
• 电价附加征收标准：自2011年以来，电价附加征收标准已多次上调，从0.8分/千瓦时提高至1.9分/千瓦时，成为补贴可再生能源发电的主要资金来源。
• 政策支持：2009年《中华人民共和国可再生能源法》修订，新增“国家实行可再生能源发电全额保障收购制度”，为可再生能源发展提供了制度保障。

2. 行业现状与补贴缺口

• 补贴缺口情况：根据测算，2021年底可再生能源补贴累计缺口预计突破4000亿元。
• 补贴收入不足：2021年可再生能源基金电价附加收入约为950亿元，远低于补贴需求（约2000亿元/年）。
• 补贴封口：自2021年起，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再提供补贴；2022年起，海上风电项目也不再有国家补贴。

3. 补贴核查工作启动

• 政策推动：2020年9月，财政部、发展改革委、国家能源局联合启动可再生能源补贴核查工作，旨在解决长期存在的补贴缺口问题。
• 核查主体：价格主管部门、电网企业、能源主管部门及财政主管部门分别负责核查电价、项目核准、补贴发放等方面。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 新能源装机量增长：2021年中国新能源累计装机量达到673GW，接近2012年的10倍。
• 煤电政策收紧：国家能源局明确“十四五”期间不再新建单纯以发电为目的的煤电项目，推动电力结构优化。
• 电力市场改革：国家发改委推动用户侧全面参与电力现货市场交易，提升市场效率。

2. 投资建议

• 火电转型新能源：建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。
• 新能源运营商：建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】等。

3. 外资持股变化

• 重点公司外资持股：截至2022年3月4日，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测的外资持股比例分别为7.86%、0.53%、1.60%、2.48%和16.37%。
• 变化趋势：部分公司外资持股比例有所上升，如长江电力（+0.65%）、川投能源（+0.02%），而部分公司有所下降，如华能水电（-0.02%）、华测检测（-1.46%）。

4. 行业重点数据跟踪

• 煤价上涨：截至2022年3月4日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1308元/吨，同比上涨120.9%。
• 库存下降：同期秦皇岛港煤炭库存为495万吨，同比减少13.6%。

5. 行业历史估值

• 电力行业估值：电力行业历史估值数据表明，行业整体处于合理区间。
• 燃气行业估值：燃气行业估值同样显示为合理水平。

6. 上周行情回顾

• 涨幅前10个股：包括宁波能源（+31.90%）、江南水务（+12.62%）、亿利洁能（+11.01%）等。
• 跌幅前5个股：包括启迪环境（-18.72%）、福能股份（-7.18%）、沃施股份（-5.14%）等。

7. 行业动态

• 内蒙古“十四五”规划：计划新增51GW风电和32.6GW光伏项目，推动可再生能源发展。
• 四川大气污染防治：提出实施区域联防联控、重点城市结对帮扶等措施。
• 成都重点项目：生态环保项目涉及污水处理厂、危险废物处理等。
• 上交所绿色金融方案：推进绿色金融规则制度建设、股权融资服务、债券市场发展等。
• 江门市生态环境规划：提出到2025年生态环境质量持续提升，绿色低碳生产生活方式初步建立。
• 东西部科技合作方案：支持新疆、西藏、内蒙古等地区发展可再生能源和生态保护技术。

8. 重点公司公告

• 重大合同：福龙马中标环卫服务项目，广州发展签署LNG购销协议，上海电力中标光伏+储能项目，城发环境中标污水处理厂项目。
• 业绩快报：兴蓉环境、华能水电2021年业绩增长显著。
• 关联交易：长源电力、国能信控中标多个项目。
• 股份增减持：上海电力、蓝焰控股等公司股东减持股份。
• 发行债券：华能国际、华能水电、绿色动力、中国广核等公司完成债券发行。
• 对外投资：旺能环境收购华西能源环保电力公司100%股权。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 宏观经济变动
• 用电需求不及预期
• 测算存在主观性

投资评级

作者信息

• 分析师：郭丽丽
• 执业证书编号：S1110520030001
• 联系方式：guolili@tfzq.com