20240220-国联证券-食品饮料1月月报_线下食品销售额同比表现优于饮品_22页_2mb

行业概况
1月食品饮料行业受春节错期影响，线上线下的销售数据呈现分化趋势。线下食品销售表现优于饮品，调味品、零食环比改善；线上宠物食品和零食增长显著，但保健品受高基数拖累。总体市场1月走势分化，估值分位数下滑，板块需关注细分机会。

线下销售

• 食品：调味品1月销售额同比-36%，环比+5%；零食同比-48%，环比+9%，预计2月同比高增。重点公司中海天、中炬、千禾环比改善，海天表现尤为明显。
• 饮品：啤酒、饮料同比下滑，环比增长显著，东鹏饮料因省外加速和新品铺货动销同比增长。白酒同比-62%，环比+35%，动销平稳但淡季来临；乳制品礼赠需求推动常温奶增长。

线上销售

• 宠物食品：淘系同比+2008%，环比-1011%，顽皮、麦富迪、中宠表现优异。
• 零食：线上销售额同比+790%，环比+3870%，盐津、甘源增长超600%。
• 保健品：同比-1208%，环比-2487%，汤臣倍健下滑达3133%。
• 其他：线上低价策略驱动零食销量增长，但客单价环比提升多受节前采购影响。

投资建议

• 大众品：推荐东鹏饮料（省外扩张+新品）、盐津铺子（渠道增长）。
• 白酒：优先选择业绩确定性高的标的，如茅台、五粮液、汾酒、今世缘，关注成本改善的啤酒公司（青岛啤酒、华润啤酒）。
• 新消费：乳制品性价比凸显（伊利股份、新乳业），调味品推荐千禾味业，预制菜重点跟踪安井食品。

风险提示

• 食品安全、竞争加剧、成本波动、黑天鹅事件（政策变动、地缘冲突等）可能影响行业复苏节奏。