深度报告-20220812-国海证券-电力设备PET铜箔行业深度报告_复合铜箔产品升级_行业高成长潜力_24页_838kb

报告摘要

PET铜箔行业深度报告总结

核心内容概览

PET铜箔作为一种新型电池材料，正在成为锂电池铜箔产业的新趋势。其采用PET薄膜作为基材，两侧镀铜，相较于传统铜箔，PET铜箔在提升电池性能、降低成本和增强安全性方面具有显著优势。随着技术的不断成熟和下游电池厂商的积极布局，PET铜箔的产业化进程正在加速。

主要观点

性能优势：PET铜箔厚度更薄，铜用量更少，整体质量为传统铜箔的3/4，有效提升电池的安全性与能量密度。
成本优势：PET铜箔单位材料成本显著低于传统铜箔，且通过提高设备产速和良率，可进一步降低单位总成本。
市场潜力：预计2025年PET铜箔渗透率达到15%，对应市场需求量14万吨，市场空间达到179亿元，显示出巨大的成长潜力。
产业链布局：宁德时代、厦门海辰等下游厂商积极布局PET铜箔，重庆金美、万顺新材、宝明科技等中游制造企业已实现量产，康汇新材、双星新材等上游企业也在积极推进相关产品。

关键信息

1. PET铜箔与传统铜箔对比

项目	传统铜箔	PET铜箔
工艺原理	溶铜电解+水电镀	真空镀膜+水电镀增厚
材料组成	99.5%纯铜	PET基材 + 铜镀层
工序长度	13-15	8-10
粗化工序	需要	不需要
生产环境	可密闭电解设备	真空腔体密闭环境
折旧成本占比	0.15元/平方米	0.89元/平方米（占总成本34%）
单位总成本	4.24元/平方米	2.61元/平方米（成本下降约39%）

2. PET铜箔成本敏感性分析

产速（米/分）	良率75%	良率80%	良率85%	良率90%	良率95%	良率100%
8	2.61	2.55	2.51	2.46	2.42	2.39
10	2.43	2.39	2.35	2.31	2.28	2.26
12	2.31	2.28	2.24	2.22	2.19	2.17
14	2.23	2.20	2.17	2.15	2.12	2.10
16	2.17	2.14	2.11	2.09	2.07	2.06

3. PET铜箔市场规模预测

年份	PET铜箔出货量（万吨）	PET铜箔市场空间（亿元）
2020	0	0
2021	0	1
2022E	1	9
2023E	2	32
2024E	7	89
2025E	14	179

4. PET铜箔设备市场空间预测

年份	真空镀铜设备市场规模（亿元）	水平电镀设备市场规模（亿元）	PET铜箔设备市场空间（亿元）
2020	0	0	0
2021	1	1	1
2022E	7	20	94
2023E	20	52	94
2024E	52	72	94
2025E	45	49	94

重点关注公司

下游厂商：宁德时代
中游制造：万顺新材、宝明科技
上游设备及材料：康辉新材、双星新材、三孚新科、东威科技

风险提示

新技术验证测试进展不及预期
部分企业产能建设和爬坡不及预期
原材料价格持续上涨
行业价格竞争加剧
重点关注公司业绩不及预期

产业链发展现状

上游材料及设备：康汇新材和双星新材已提供4.5微米PET薄膜，东威科技和腾胜科技已实现PET铜箔生产设备的国产化。
中游制造：重庆金美已实现PET铜箔量产，绑定宁德时代；万顺新材和宝明科技也在积极推进PET铜箔制造。
下游应用：宁德时代和厦门海辰已布局PET复合铜箔，并取得相关专利。

技术与专利情况

重庆金美：已获得多项PET铜箔相关专利，覆盖生产工艺和设备制造。
宁德时代：布局PET铜箔复合集流体技术，拥有相关专利，有望快速渗透市场。
厦门海辰：专注于复合集流体专利开发，提升电池性能和安全性。

投资建议

行业评级：推荐（首次覆盖）
股票投资评级：买入、增持、中性、卖出，根据相对沪深300指数的涨幅划分。

总结

PET铜箔凭借其更优的性能、更低的成本和更高的安全性，正逐渐成为锂电池铜箔产业的新趋势。随着技术的成熟和产业链的完善，预计2025年PET铜箔市场空间将达到179亿元，设备市场空间达94亿元。行业进入加速期，具备高成长潜力，建议重点关注宁德时代、万顺新材、宝明科技、康辉新材、双星新材、三孚新科和东威科技等公司。

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