20220828-国信证券-中小盘行业点评_PET铜箔开发进度进入加速阶段_持续推荐双星新材_6页_264kb

报告摘要

中小盘行业点评总结：PET铜箔开发加速，双星新材具备竞争优势

核心内容

本行业点评聚焦于PET铜箔技术的发展及双星新材在该领域的布局。PET铜箔被视为未来动力电池铜箔的主流技术路径，其在性能和成本方面相较于PP铜箔更具优势，尤其是在铜的依附度方面，有效避免“脱膜”问题。随着行业技术成熟和设备升级，PET铜箔的产能和应用前景持续提升。

主要观点

1. 东威科技与D客户签署合作框架协议

内容：东威科技与“D”客户签署了一份5亿元的合作框架协议，涉及约50条双边夹卷式水平镀膜设备，用于PET铜箔的水镀环节。
意义：该框架协议标志着D客户在PET铜箔开发上进入加速阶段，设备厂商将根据首台设备的测试结果决定后续订单。
预期：预计未来两年内完成设备交付，实际产能可能达到2.2亿平方米，满足22GW电池需求。

2. PET铜箔开发进程与行业趋势

技术路径：PET铜箔被认为是未来主流技术路径，相较于PP铜箔，其综合性能更优，尤其在铜的依附度方面表现良好。
行业进展：目前多家电池厂和设备公司正在推进PET铜箔相关技术的导入和设备研发，行业进入“实锤”验证阶段。
厂商优势：双星新材凭借其基膜优势和成本控制能力，在PET铜箔开发中占据有利位置。

3. 双星新材的开发阶段与成本优势

开发阶段：双星新材目前处于试验样品送测和中试线筹备的并行推进阶段，尚未进入大规模量产。
成本结构：3.5元/平方米的成本目标基于自产基膜、现货铜价、优化磁控设备（国产设备成本不超过1800万元/台）、主流水镀线速度与价格（7-10米/分钟，约1000万元/台）以及良率95%等前提条件。
竞争力：双星新材在基膜和PET铜箔技术方面具备显著优势，成本控制能力突出，是当前最被看好的标的。

关键信息

设备采购：东威科技与D客户的框架协议涉及50条产线，合同金额达5亿元。
产能预测：按1GW电池对应1000万平PET铜箔计算，该订单可满足18GW电池需求，预计实际产能可达22GW。
技术验证：PET铜箔导入需经历样品送测、中试线验收、签约量产三个阶段，目前双星新材处于前两个阶段。
市场关注点：建议市场密切关注D客户的PET铜箔开发进展，以及双星新材的中试线通过情况。
投资建议：继续推荐双星新材，其具备基膜优势、成本优势和PET铜箔开发进程快的多重利好。

风险提示

宏观经济风险：若经济下滑，可能影响整个产业链的需求。
技术升级风险：产业升级可能不及预期，影响PET铜箔的市场渗透率。
生产销售风险：公司生产或销售表现可能低于预期。
研发风险：研发成果可能未能达到预期水平，影响技术落地。

分析师声明

本报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求独立、客观、公正。
作者未直接或间接因本报告获取报酬，确保内容的中立性。

投资评级说明

类别	级别	说明
股票投资评级	买入	股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	股价表现优于市场指数10%-20%之间
股票投资评级	中性	股价表现介于市场指数±10%之间
股票投资评级	卖出	股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上

总结

本报告指出PET铜箔技术正加速发展，东威科技与D客户的合作框架协议表明该技术正在进入大规模应用阶段。双星新材凭借其基膜优势和成本控制能力，在PET铜箔领域具备显著竞争力，且目前处于技术验证与中试阶段，未来有望快速放量。尽管近期股价回调，但主要由赛道股退潮及主题资金撤离引起，公司基本面未发生实质性变化。继续推荐双星新材作为PET铜箔赛道的首选标的。

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