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生益电子 (688183) 2022年第一季度业绩总结

核心内容

生益电子在2022年第一季度实现了营业总收入约8.6亿元，同比增长16.1%，归母净利润为7472万元，同比增长16.1%。公司产品结构持续优化，汽车电子与服务器业务增长迅速，盈利能力有所提升，同时加大研发投入以增强核心竞争力。

主要观点

• 业绩表现：Q1业绩符合预期，收入与利润均实现同比增长。
• 盈利能力提升：毛利率提升2.45个百分点至24.04%，净利率提升0.66个百分点至8.68%。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率略有下降，财务费用率也有所下降。
• 研发投入：研发费用同比增长11.13%，达到4415万元，表明公司持续重视技术创新与产品升级。
• 产品结构优化：公司通过调整产品结构，积极拓展服务器和汽车电子市场，订单量显著增加。
• 产能扩张：公司多个项目陆续投产，包括吉安生益一期、二期和东城四期项目，预计将进一步提升产能与市场占有率。
• 市场定位：新产品线定位于高密度、高阶PCB及软硬结合板，满足5G通信、服务器、汽车电子等领域的需求。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营收分别为44.80亿元、53.96亿元、62.43亿元，EPS分别为0.45元、0.57元、0.68元，当前股价对应PE分别为22倍、17倍、14倍，给予“推荐”投资评级。

关键信息

财务数据

业务发展

• 汽车电子：吉安工厂产能提升，汽车电子销售额占比从1%提升至8%，高可靠性工艺和多年经验助力业绩增长。
• 服务器业务：公司成功开发多个服务器客户，产品销量及占比显著提升，支持高端服务器产品的加工，有望在升级过程中获得更多机会。
• 产能扩张：
  • 吉安生益一期：总投资14亿元，设计产能62万平方米/年，2021年第四季度实现盈亏平衡。
  • 吉安生益二期：总投资13亿元，设计产能54万平方米/年，预计2023年第四季度试生产。
  • 东城四期：总投资20亿元，设计产能35万平方米/年，预计2022年第四季度试生产。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 产能建设进度不及预期风险
• 研发产品进展不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资评级

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资评级：增持（预期行业相对沪深300指数涨幅 明显强于）

电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，具有丰富的半导体和证券投研经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券从事电子行业研究。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，具备电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券从事电子行业研究。