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生益电子（688183）动态点评：股权激励落地，业绩迎来曙光

核心事项：
公司发布2024年限制性股票首次授予公告，以501元/股的价格向512名激励对象授予3768.094万股限制性股票。本次授予对应2024/2025/2026年营收目标分别为4085亿、5106亿、5957亿元，同比增长2480%/2500%/1667%；净利润目标分别为15亿、30亿、45亿元。预计摊销费用总额449亿元，2024-2027年分别为139亿、187亿、98亿、25亿。股权激励政策体现了管理层的长期发展信心。

业务布局与增长动力：

1. 通讯领域： 公司积极开发5G-A、6G、卫星通讯、800G交换机、光模块等领域的PCB产品，预计将实现批量生产，提升产品附加值。
2. 服务器领域： 加快AI服务器产品从样品到批量切换，已成功开发亚马逊等客户，预计2024年服务器产品占比将持续提升，推动盈利能力增长。
3. 汽车电子： 在智能驾驶、智能座舱、电动能源等方向持续研发和产品认证，汽车电子占比较有望持续增长。

业绩改善趋势：
公司2023年因行业需求疲软及产能利用率低导致业绩承压，2024年第一季度起，服务器等需求逐步改善，东城四期稼动率提升，整体业绩已实现扭亏为盈。目前东城四期月产量阶段性达产，盈亏平衡；泰国工厂已顺利完成公司设立、境外投资备案、土地购买及权属转移等流程；吉安二期项目工艺与公共设施规划基本完成。随着产能释放及结构优化，公司进入快速发展新阶段。

投资建议：
东方财富证券维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入分别为4093亿、5179亿、6116亿元，净利润分别为249亿、496亿、755亿元，对应EPS分别为0.30元、0.60元、0.91元，PE分别为70倍、35倍、23倍。看好公司未来增长潜力，建议关注行业动态与政策变化。

风险提示：
下游市场需求同比下滑、客户订单不及预期、行业竞争加剧等潜在风险需关注。