20210207-首创证券-环保行业简评报告_业绩预披露告一段落_公司分化明显_7页_924kb

环保行业简评报告总结

核心内容

2021年2月7日发布的环保行业简评报告指出，环保行业2020年业绩预披露结束，行业公司业绩分化明显。部分公司业绩增长，盈利质量良好，而部分公司则因项目停滞、计提减值等原因出现大幅亏损。分析师邹序元对环保行业维持“看好”的投资评级，认为行业仍处于调整期，但整体经营状况正在改善，未来将呈现业绩分化趋势，行稳致远的企业有望脱颖而出。

主要观点

• 业绩分化显著：环保行业2020年业绩表现两极分化，部分公司如水务、固废领域表现优异，而部分公司因项目进展缓慢、管理问题或战略调整导致业绩下滑。
• 行业仍处调整期：尽管“黑天鹅”事件（如疫情）已过去，但“灰犀牛”（如地方财政压力、投融资模式、竞争格局等）仍在，行业整体仍面临不确定性。
• 政策支持与行业改善：国家通过逆周期调节措施，如增加生态环保投资、清理欠款、减免税负等，推动环保行业整体经营状况改善。
• 投资评级：分析师维持对环保行业“看好”的评级，认为未来业绩分化将持续，应关注经营稳健、盈利质量高的企业。

关键信息

1. 业绩表现

• 业绩增长公司：

  • 首创股份：预计2020年度归母净利润同比增长45%-55%，主要得益于主营业务拓展、项目运营收入增加及政策支持。
  • 高能环境：预计2020年度净利润为5.3亿元至5.7亿元，同比增长29%-38%，受益于子公司技改投产及运营项目利润增长。

• 大幅亏损公司：

  • 启迪环境：因项目融资进展缓慢、结算周期延长，导致营业收入及毛利率下降，同时计提减值及损失。
  • 兴源环境：原有业务进入收尾阶段，受工程管理人员变动、项目规划变更影响，业绩被拖累，计提商誉减值损失1-1.2亿元。
  • 其他公司：如京蓝科技、富春环保、上海凯鑫等亦出现业绩下滑，部分公司因政策调整或经营问题导致经营业绩受挫。

2. 行情表现

• 板块整体表现：上周申万公用事业指数下跌3.81%，跑输沪深300指数6.27%，在28个一级子行业中排名靠后。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：高能环境（+9.89%）、伟明环保（+7.43%）、旺能环境（+5.82%）、永清环保（+4.36%）、上海环境（+3.66%）。
  • 跌幅前五：南方汇通（-18.86%）、世纪星源（-14.95%）、中材节能（-14.10%）、富春环保（-14.05%）、上海凯鑫（-12.57%）。
• 估值指标：截至1月24日，环保工程及服务板块PE（TTM）为23.17倍，PB为1.38倍。

3. 公司动态

• 富春环保：富阳区政府拟对母公司厂区进行拆迁腾退，影响公司经营业绩。
• 先河环保：拟与北京正合绿势生态科技合作设立碳和管理咨询合伙企业。
• 中创环保：获得政府补助，但净利润仍受非经常性损益影响。
• 聚光科技：计划回购股份用于股权激励或员工持股计划。
• 高能环境：控股股东增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。
• 伟明环保：公布2020年垃圾发电数据，显示业务稳步增长。
• 三峰环境：一次性确认可再生能源补贴收入，提升业绩表现。
• 中材节能：董事会秘书及证券事务代表任职调整。
• 上海环境：长江生态环保集团及三峡资本增持股份。
• 圣元环保：参与中原前海股权投资基金，拓展投资渠道。
• 复洁环保：完成科创板上市，股权结构有所变化。
• 侨银股份：股东计划减持股份，可能影响市场信心。
• 中国天楹：计划回购股份，拟用于股权激励或员工持股计划。
• 三达膜：科技园增持股份，提升公司持股比例。
• 京蓝科技：副总裁股票质押融资违约，面临股份处置。
• 上海洗霸：扩大经营范围，拓展业务领域。

4. 行业要闻

• 《排污许可管理条例》：自2021年3月1日起施行，强化排污许可管理，规范企业排污行为。
• 《国家高新区绿色发展专项行动实施方案》：要求高新区实现可持续发展目标，包括工业废水近零排放、碳达峰、碳中和等。
• 《建设高标准市场体系行动方案》：推动社会服务业市场开放，减少市场准入限制，重点包括环保、市政等领域。
• 2021年水污染防治资金预算：财政部提前下达140亿元资金，重点支持青海、山西、湖北等地区。
• 《温州市区建筑垃圾消纳处置管理暂行办法》：规范建筑垃圾处置行业，推动减量化、资源化、无害化。
• 沈阳市大气污染第三方智慧管控服务项目：预算2000万元，期限2年，推动智慧环保发展。
• 环保举报情况：2020年12月全国环保举报量环比下降23.2%，同比下降10.3%，显示公众环保意识增强，但举报量仍处下降趋势。

分析师简介

邹序元，首创证券分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验及5年证券投资经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据报告发布后6个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数的比较，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三类，其中“看好”表示行业表现优于市场整体。

分析师声明

本报告观点独立、客观、公正，不受第三方影响，分析师对报告内容和观点负责。

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