策略~行业比较：重点推荐油气产业和军工北斗-20180910-联讯证券-23页-2mb

投资策略研究总结

核心内容

本报告聚焦2018年9月投资策略分析，重点推荐油气产业和军工北斗板块，同时对其他行业如光伏、特高压、挖掘机、券商等行业进行了简要分析，并对整体行业市场表现和估值变化进行了全景扫描。

主要观点

一、本期重点推荐：油气产业 & 军工北斗

1. 油气产业

   • 高油价和天然气旺盛需求推动行业景气度提升。
   • 2016年以来，国际油价经历了两波上涨，5月后维持在70美元左右。
   • 美国制裁伊朗和良好的经济预期支撑油价坚挺。
   • 国内“三桶油”中报业绩亮眼，资本支出明显回升。
   • 国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，明确天然气产量、储气能力等目标，推动产业快速发展。

2. 军工北斗

   • 军工行业基本面改善，军费开支提速，订单回暖明显。
   • 北斗系统组网进度加快，计划在2018年底实现19颗三号卫星在轨运行，为全球服务奠定基础。
   • 军工行业投资逻辑围绕景气反转，包括装备升级、信息化建设、资产证券化率提升及科研院所转制等。

关键信息

二、其他行业要闻

1. 电力设备新能源

   • 光伏政策关注“无补贴光伏示范项目”能否落地及建设规模是否超预期。
   • 欧盟取消中国、台湾和马来西亚进口光伏产品的最低价格限制。
   • 国家能源局加快特高压工程建设，计划在今明两年核准开工9大项目，其中7项为特高压工程。

2. 工程机械

   • 2018年8月挖掘机销量创历史新高，但同比增速继续下滑。
   • 国产品牌销量和增速均优于外资品牌，市场占有率稳步提升。

3. 证券行业

   • 8月券商营收和净利润大幅下降，股市成交低迷是主因。
   • 头部券商仍保持良好增长，行业集中度进一步提升。

三、行业全景扫描

1. 上游能源

   • 原油价格高位震荡，动力煤价格小幅反弹。
   • 美国商业原油库存处于低位，伊朗原油出口受制裁影响显著下降。

2. 上游原材料

   • 钢铁价格保持震荡，有色金属价格处于底部。
   • PTA和涤纶长丝价格维持高位，建材价格小幅上行。

3. 中游制造

   • 重卡销量增速下行，木浆价格上涨。
   • 纺织服装出口金额同比转正，显示出口回暖。

4. 下游消费与服务

   • 鸡肉价格持续上涨，生猪价格略有下降。
   • 汽车销量增速回落，空调和冰箱销量持续负增长。
   • 社会消费品零售总额增速处于底部。

5. 金融地产

   • 资金价格震荡，房屋新开工面积增速上行。
   • 二三线城市房价小幅上行，房地产投资保持增长。

6. 科技产业

   • 手机出货量再度负增长，半导体指数小幅下降。
   • 内存和闪存价格持续下行，显示市场需求疲软。

风险提示

• 宏观经济超预期下行
• 政策推进不及预期

图表目录

• 图表1: 上周军工行业表现一枝独秀
• 图表2: 伊朗原油产量可能受到压制
• 图表3: 美国商业原油库存处于低位
• 图表4: 天然气缺口持续扩大
• 图表5: 天然气“十三五”规划主要指标
• 图表6: 中国石油资本支出在2017年反弹
• 图表7: 三桶油2018年生产性资本支出增长
• 图表8: 2018年国防开支预算增速回升
• 图表9: 中国国防开支在GDP中占比偏低
• 图表10: 军工行业Q2收入增速大幅提升
• 图表11: 8月挖掘机销量创历史新高
• 图表12: 主要挖掘机品牌销量及增速
• 图表13: 主要挖掘机品牌市场占有率
• 图表14: A股市场月均成交金额
• 图表15: 两融余额快速下降
• 图表16: 券商头部效应更加明显
• 图表17: 本周国防军工表现亮眼
• 图表18: 建材、房地产行业估值处于低位
• 图表19: 国际原油价格高位震荡
• 图表20: 欧佩克原油产量持续增加
• 图表21: 焦煤和动力煤价格小幅上升
• 图表22: 6大发电集团日均耗煤量略微上升
• 图表23: 发电量增速下降
• 图表24: 用电量增速下降
• 图表25: 螺纹钢期货价格小幅上涨
• 图表26: 高炉开工率小幅上升
• 图表27: 钢铁库存小幅下降
• 图表28: 主要有色金属期货价格小幅下降
• 图表29: 黄金期货价格小幅下降
• 图表30: 国内主要金属现货价格涨跌不一
• 图表31: PTA期货价格小幅回调
• 图表32: 烧碱价格略微上升
• 图表33: 涤纶长丝价格大幅上涨
• 图表34: 维生素B市场报价小幅下调
• 图表35: 东北水泥价格略微下调
• 图表36: 建材价格指数保持平稳
• 图表37: 水泥产量几无增长
• 图表38: 挖掘机销量保持高速增长
• 图表39: 国内重卡销量下滑
• 图表40: 废纸进口价保持高位
• 图表41: 木浆价格上涨明显
• 图表42: 纺织服装出口金额同比转正
• 图表43: 生猪价格略微下降
• 图表44: 白羽肉鸡价格延续上涨
• 图表45: 汽车销量下滑
• 图表46: 上半年新能源汽车销量保持平稳
• 图表47: 空调销量负增长
• 图表48: 空调库存大幅上涨
• 图表49: 冰箱销量持续负增长
• 图表50: 小家电销量略低于预期
• 图表51: 铁路货运量略微上升
• 图表52: 波罗的海干散货指数大幅下降
• 图表53: 航空客运量小幅上升
• 图表54: 快递业务量小幅下降
• 图表55: 电影票房收入小幅回落
• 图表56: 社会消费品零售总额增速小幅下降
• 图表57: 隔夜拆借利率小幅上涨
• 图表58: 中债城投债到期收益率略微下降
• 图表59: 房地产开发投资完成额增速略微上升
• 图表60: 房屋新开工面积增速上行
• 图表61: 商品房销售面积保持上行
• 图表62: 二三线城市房价继续上行
• 图表63: 国内手机出货量负增长
• 图表64: 费城半导体指数小幅下降
• 图表65: 内存价格指数DXI略微下行
• 图表66: 闪存价格略微下行

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，2017年5月加入联讯证券研究院，现任首席策略分析师，执业编号：S0300517060002。

联系方式

• 北京：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com
• 深圳：未提供具体联系人信息
• 网址：www.lxsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后的12个月内公司股价涨跌幅为基准，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：以行业股票指数涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。

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