东吴策略：三分钟看中观，3月汽车销量和手机出货量降幅均大幅收窄-20200415-东吴证券-39页_1mb

东吴策略：三分钟看中观

核心内容概述

本报告分析了2020年3月中国宏观经济及多个行业的变化情况，包括上游资源、中游制造、下游需求、科技及交通运输等领域的数据与趋势。重点在于各项指标的同比变化及环比变动，同时提供了风险提示和投资评级标准。

主要观点

宏观变化

• CPI和PPI均回落：3月CPI同比4.30%，较上月下降0.90个百分点；核心CPI同比1.20%，较上月上升0.20个百分点。PPI同比-1.50%，较上月下降1.10个百分点，其中生产资料PPI同比-2.40%，下降1.40个百分点。
• 进出口降幅收窄：3月进出口总值同比-4.00%，较上月上升7.00个百分点；出口同比-6.60%，较上月上升10.60个百分点；进口同比-0.90%，较上月上升3.10个百分点。贸易差额为199亿美元，同比下降36.75%。

上游资源变化

• 原油价格下跌：WTI原油期货价格下跌20.92%至22.41美元/桶，布伦特原油期货价格下跌6.95%至31.74美元/桶。
• 天然气价格上涨：NYMEX天然气期货价格上涨4.10%至1.73美元/百万英热单位。
• 煤炭价格分化：焦煤期货结算价上涨3.48%，焦炭期货结算价上涨6.77%，动力煤期货结算价下跌1.76%。6大发电集团日均耗煤量下降2.75%，库存下降3.58%。
• 有色金属价格波动：铜价上涨3.14%，铝价下跌1.05%，锌价上涨2.15%，铅价上涨0.47%，镍价上涨2.41%，锡价上涨4.21%。各金属库存均有所增加。

中游制造变化

• 钢厂产能利用率提升：唐山钢厂产能利用率提升0.48个百分点，高炉开工率与上期持平。
• 钢铁库存下降：螺纹钢库存减少5.12%，线材库存减少5.78%，热卷库存减少3.26%。
• 钢铁价格回升：螺纹钢期货价上涨5.78%，热轧卷板期货价上涨5.83%，Myspic综合钢价指数上涨0.89%，中国铁矿石价格指数上升1.87%。

下游需求变化

• 土地成交面积下降：100大中城市土地成交面积下降67.00%，其中三线城市降幅最大（77.14%）。
• 商品房成交面积上升：全国20个城市一手商品房成交面积上升19.18%，11个城市二手房成交面积上升50.56%。
• 商品房库存下降：十大城市商品房存销比下降3.78%，其中一线城市下降6.04%。
• 农产品价格波动：猪肉价格下跌1.70%，仔猪价格上涨1.16%；鸡蛋价格持平，活鸡价格下跌5.40%；大豆期货结算价下跌5.93%，豆粕上涨0.36%，豆油上涨2.49%，玉米上涨0.59%，小麦下跌2.32%；蔬果价格整体下跌，其中蔬菜平均批发价下跌0.44%。
• 酒类价格微调：五粮液零售价微跌0.08%，洋河梦之蓝价格持平，泸州老窖价格持平；啤酒价格下跌，其中百威价格下跌7.41%。

科技数据变化

• 存储器价格微跌：DRAM价格下跌，NAND Flash价格持平。
• 智能手机出货量降幅收窄：3月智能手机出货量同比下降21.90%，降幅较2月收窄。
• 半导体指数回升：费城半导体指数上涨1.37%。

交通运输数据

• BDI指数上涨：综合指数上涨1.76%，BPI上涨2.65%；BCI大幅下跌101.87%。
• 中国海运指数下跌：CCBFI指数下跌0.19%，CCFI指数下跌1.10%，SCFI指数下跌2.53%。
• 快递业务量增幅扩大：3月规模以上快递业务量同比增加23.00%，增幅较上月扩大22.80个百分点。

关键信息汇总

宏观经济

• CPI与核心CPI均有所回落，PPI持续走低。
• 进出口降幅明显收窄，贸易差额下降。
• 美元指数下跌，黄金与白银价格大幅上涨。

上游资源

• 原油价格下跌，天然气价格上升。
• 煤炭消耗下降，价格分化，库存变化不一。
• 有色金属价格整体上涨，库存增加。

中游制造

• 钢厂产能利用率提升，钢铁库存下降。
• 钢铁价格回升，铁矿石价格上升。

下游需求

• 土地成交面积大幅下降，商品房成交面积部分上升。
• 农产品价格波动，肉类价格下跌，部分粮食价格上涨。
• 蔬果价格下跌，酒类价格微调。

科技行业

• 存储器价格微跌，智能手机出货量降幅收窄。
• 半导体指数延续回升。

交通运输

• 国际航运指数上涨，中国海运指数下跌。
• 快递业务量和收入增幅扩大。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期。
• 通胀上行超预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘在5%至15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所。