东吴策略：三分钟看中观，5月挖机和汽车销量增速均扩大，猪价反弹-20200617-东吴证券-42页_1008kb

东吴策略：三分钟看中观总结

核心内容概述

本报告分析了5月份中国宏观经济及部分行业数据，涵盖宏观、上游、中游、下游及科技领域，重点跟踪了CPI、PPI、固定资产投资、社零、工业增加值、进出口、大宗商品价格、机械与汽车销量、食品价格、航运指数等关键指标。

主要观点

宏观经济

• CPI与PPI延续回落：5月CPI同比2.40%，较上月下降0.90个百分点；核心CPI同比1.10%，与上月持平。PPI同比-3.70%，较上月下降0.60个百分点，生产资料PPI同比-5.10%，较上月下降0.60个百分点。
• 固投与社零增速回升：1-5月固投同比-6.30%，较4月上升4个百分点；5月社零同比-2.80%，较4月上升4.70个百分点。
• 工业增加值继续回升：5月工业增加值同比4.40%，较4月上升0.5个百分点；1-5月工业增加值同比-2.80%，较4月上升2.1个百分点。
• 进出口同比回落：5月进出口总值同比-9.30%，出口同比-3.30%，进口同比-16.70%；贸易差额同比上升52.73%。

上游资源

• 原油与天然气价格下跌：WTI原油期货价下跌2.80%，布伦特原油下跌2.65%，NYMEX天然气期货价下跌7.47%。
• 煤炭价格分化：日均耗煤量大幅回升15.77%；焦煤、焦炭期货价下跌，动力煤期货价上涨；秦皇岛港库存上涨15.25%，发电集团库存上涨3.45%。
• 有色金属价格波动：铜、铝、锌、铅、镍期货价下跌，锡期货价上涨；部分金属库存增加，铅库存减少。

中游制造

• 钢铁行业：产能利用率回落，螺纹钢、线材、热卷库存减少；螺纹钢期货价下跌，热轧卷板期货价上涨，Myspic综合钢价指数微跌，铁矿石价格下跌。
• 建材行业：玻璃价格延续上涨，水泥价格指数下跌，部分品种价格稳定。

下游需求

• 汽车销量增速扩大：5月汽车销量同比14.50%，其中乘用车增长7.00%，商用车增长48.00%；新能源汽车销量同比-21.47%。
• 猪肉价格反弹：猪肉价格上涨0.65%，生猪价格上涨4.79%；禽类价格波动，肉鸡苗价格上涨，活鸡与鸡蛋价格下跌。
• 粮油价格：大豆期货价上涨6.62%，玉米上涨2.47%，小麦微跌；豆粕、豆油下跌，菜篮子产品价格上涨，水果价格下跌。
• 酒类价格：白酒终端价格下跌，啤酒价格稳定。

交通运输

• BDI大幅回升：综合指数上涨47.62%，BPI上涨10.64%；中国海运指数小幅下跌。
• 快递业务增长：5月快递业务收入同比24.90%，业务量同比41.10%，增幅扩大。

科技行业

• 手机出货量回落：5月智能手机出货量同比-19.91%。
• 存储器价格跌幅收窄：DRAM与NAND Flash价格下跌幅度缩小。
• 半导体产量增速放缓：5月集成电路产量增速为3.40%，较4月下降25.80个百分点；费城半导体指数反弹1.43%。

关键信息汇总

宏观

• CPI与PPI持续回落，反映通胀压力有所缓解。
• 固投与社零增速回升，显示经济复苏迹象。
• 工业增加值同比上升，显示工业生产活动增强。
• 进出口总值回落，但贸易差额扩大，显示出口竞争力增强。

上游

• 原油与天然气价格下跌，显示国际能源市场承压。
• 煤炭消费回升，库存增加，显示需求增长。
• 有色金属价格分化，铜、铝、锌、铅、镍下跌，锡上涨，部分库存增加。

中游

• 钢铁行业产能利用率与库存下降，价格波动。
• 建材行业玻璃价格延续上涨，水泥价格下跌。

下游

• 汽车销量增速扩大，显示需求回暖。
• 猪肉价格反弹，禽类价格波动，粮油价格分化。
• 酒类价格下跌，反映市场需求疲软。

交运

• BDI大幅回升，显示国际航运市场活跃。
• 快递业务收入与量增长，显示物流需求上升。

科技

• 手机出货量回落，存储器价格跌幅收窄。
• 半导体产量增速放缓，但费城指数反弹，显示行业信心恢复。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期；
• 疫情持续扩散超预期。

投资评级说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

联系信息

• 东吴证券研究所
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