20241111-华创证券-万孚生物-300482.SZ-2024年三季报点评_收入稳健增长_产品海外认证持续推进_5页_525kb

华创证券：万孚生物（300482）2024年三季报分析与点评

核心推荐：维持“推荐”评级，目标价34元

一、业绩概况

• 2024Q1-Q3：营业收入2181亿元 (+883%)，归母净利润436亿元 (+904%)，扣非净利润388亿元 (+1488%)。
• 2024Q3：营业收入606亿元 (+1751%)，归母净利润80亿元 (+2270%)，扣非净利润63亿元 (+4989%)。

分析观点：

• 收入端稳健增长，Q3常规业务表现稳定。
• 利润增长受股权激励费用和汇兑损益影响，但国内市场需求恢复及新品海外拓展有望推动业绩弹性。

二、增长驱动因素

1. 海外认证稳步推进：

   • 呼吸道三联检试剂盒：POC版和OTC版已获美国FDA EUA授权，依托子公司历史销售基础，预计美国市场放量将加速业绩增长。
   • 疟疾检测产品：2024年7月通过WHO预认证，被列入全球采购推荐清单，助力拓展非洲、东南亚等市场。
   • 芬太尼尿液检测试剂：8月获美国FDA 510(k)许可，可进入电商、药店等渠道销售，推动国际业务拓展。

2. 新产品与战略落地：

   • 发布2024年限制性股票激励计划，新增化学发光业务销售收入考核指标，核心团队积极性有望提升。
   • 化学发光业务作为核心增长引擎，未来潜力巨大。

三、财务预测与估值

• 收入预测（2024-2026年）：325亿→398亿→488亿，同比增速338%/233%/257%。
• 归母净利润预测：65亿→80亿→101亿，同比增速338%/233%/257%。
• 估值：DCF模型测算整体估值164亿元，对应目标价34元，维持20倍PE、16倍PE、13倍PE估值。
• 评级：预期未来6个月股价超越基准指数10%-20%，维持“推荐”。

四、风险提示

• 常规业务收入不达预期；
• 新技术平台商业化进度不及预期。

附：主要财务指标（2023A-2026E）