20241111-广发期货-专题报告_瓶片上市公司前三季度增收不增利_四季度加工费仍承压_7页_525kb

瓶片行业前三季度经营分析：增收不增利

截至2024年10月底，瓶片行业呈现“增收不增利”的特点，主要头部企业前三季度营业收入同比增长，但净利润却大幅下滑，延续了自2023年以来的亏损局面。归母净利润同比降幅最低为-11935%，三家头部企业均出现亏损。

增收不增利的根本原因是近两年瓶片产能高速扩张与全球需求低速增长之间的供需错配。2023年新增产能430万吨，是十年来最高增速。加工费的变化也清晰地反映出行业的盈利状况变化：2023年一季度加工费尚可，二季度开始震荡下行，三季度加速下行并导致企业亏损，四季度加工费维持低位震荡，全年平均加工费处于历史低位，接近500元/吨。

四季度来看，尽管华润计划检修，短期推高开工率，但总体仍处于高产能格局，预计11-12月瓶片将继续累库，加工费承压下行，绝对价格跟随成本波动。此外，需关注需求淡季和低加工费对装置检修行情的影响。

综上，当前瓶片市场呈现“高库存、低加工费”的特征，企业通过减产来平衡供需，但由于需求长期处于淡季，大量累库仍不可避免，价格重心将继续下移。