20160529-申万宏源-策略一周回顾展望_LV_只会变形不会落空_18页_748kb

报告摘要

申万宏源策略一周回顾展望（2016年5月23日-2016年5月27日）总结

核心内容

本报告主要围绕2016年A股市场走势分析，提出“LV”（低估值、低波动）策略，认为市场不会持续下跌，而是以时间换空间，逐步反弹。报告指出当前市场整体仓位已降至2015年8月的低位，悲观情绪可能已释放完毕，不应过度看空。同时，报告从多个角度分析了A股市场面临的外部与内部风险，如美联储加息预期、英国脱欧不确定性、金融去杠杆与流动性收紧等，提醒投资者需警惕这些潜在利空。

主要观点

市场趋势判断：市场在走强前仍需经历不确定性，但“LV”策略的变形不会导致市场“落空”，而是延缓下跌过程，等待反弹。
机构投资者仓位：当前机构投资者平均仓位降至37%，接近2015年8月的低位，显示市场情绪已部分释放。
价值型成长策略：2016年下半年应坚守价值型成长，以消费为代表的板块可能成为未来的重要投资方向。
TMT行业机会：TMT行业在利润增长和估值改善方面有明显优势，预计未来将有“产业改善向估值消化”的机会。
PPP项目落地提速：PPP项目进展加快，尤其是基建相关行业，建议关注具备平台型特征的企业。
解禁压力与市场波动：2016年解禁压力集中在6月、11月和12月，需警惕对市场的抛压。
VIX与市场波动：VIX指数目前处于低位，但其期货隐含波动率已提示市场风险，可能预示美股短期回调。
上海大都市圈投资机会：上海大都市圈建设将带来轨交、环保、金融及养老等领域的投资机会。
日元与美元汇率关系：日本政府对日元升值的担忧可能促使其干预汇市，但短期内日美关系仍以日本屈从美国为主流。

关键信息

一、重点行业评价

电能替代政策：
- 多部门联合发布《关于推进电能替代的指导意见》，预计带动清洁能源和节能板块受益。
- 清洁能源消费比重将提升，缓解“弃水弃风弃光”问题。
- 推荐公司：黔源电力、桂冠电力、韶能股份、长江电力、川投能源、节能风电、太阳能、涪陵电力。
TMT产业改善：
- 全球TMT创新龙头季报超预期，显示行业增长潜力。
- A股TMT板块利润增长显著，估值开始具备吸引力。
- 推荐公司：神思电子、同有科技、航天信息、广电运通、亨通光电、神州数码、明家联合、宝通科技、腾信股份、顺网科技、长信科技。
无人机行业：
- 国内无人机行业处于成长期，政策松绑将促进市场释放。
- 民用无人机市场已形成，服务后市场潜力巨大。
- 推荐公司：威海广泰（民用）、雷柏科技（消费级）、中电鑫龙（安防）、易瓦特（巡检）。
PPP项目进展：
- 截至2016年5月22日，全国PPP项目库入库项目达8042个，总投资9.31万亿元。
- 执行库项目落地率提升至21.7%，预计2016-2018年为PPP落地高峰期。
- 推荐公司：葛洲坝、铁汉生态、苏交科、龙元建设、四川路桥、东方园林、达实智能。

二、重点个股评价

永贵电器：
- 与快越科技战略合作，拓展高铁和新能源汽车Wi-Fi业务。
- 成立新能源汽车产业基金，推进产业链整合。
- 维持盈利预测，上调至“买入”评级。
同有科技：
- 财务投资人减持接近完成，对中期成长有利。
- 减持价稳定，未追逐逃离，说明公司基本面稳健。
- 维持“增持”评级，建议关注。

三、其他和股市相关的重要报告

货币乘数分析：
- 货币乘数持续走高，主要受现金存款比率下降、存款准备金率下降和存贷比取消等因素影响。
- 货币乘数未来可能有所弱化，但整体仍维持高位。
基金业格局分析：
- 公募基金、基金专户、基金子公司构成基金业三大板块。
- 基金专户以债券为主，基金子公司以通道业务为主。
- 投资者风险偏好下降，权益类资产青睐度降低。
解禁压力分析：
- 2016年解禁压力集中在6月、11月和12月，其中12月解禁市值最大。
- 解禁个股对市场影响大于整体，需警惕计算机、农林牧渔等行业解禁风险。
VIX与市场波动：
- VIX指数目前为15.2，距离20的阈值仍有距离，但其六个月期货隐含波动率提示市场风险。
- 做多VIX的ETF资金流入，预示美股短期可能回调。
A股投资情绪调查：
- 投资者悲观情绪上升，加权平均仓位降至37%，接近2015年8月水平。
- 新能源汽车、医疗服务、消费品关注度较高。
上海大都市圈建设：
- 建设目标包括科技创新、金融、贸易、航运中心。
- 投资机会包括轨交、环保、金融及养老等。
- 后续将发布京津冀、教育中心等系列报告。
弱势货币逻辑：
- 日元升值影响日本出口，政府可能干预汇市。
- 日美关系短期内以日本屈从美国为主流，长期可能向英美关系演变。
- 建议关注美联储6月是否加息。

总结

本报告从市场策略、行业分析、个股推荐、解禁压力、VIX波动、投资者情绪和大都市圈建设等多个角度出发，分析了2016年A股市场的走势和投资机会。核心观点认为，市场将经历“LV”策略的变形，不会持续下跌，而是逐步反弹。建议投资者关注价值型成长板块，尤其是消费、TMT、PPP及新能源汽车等。同时，需警惕外部风险如美联储加息、英国脱欧和人民币贬值，以及内部因素如金融去杠杆和解禁压力。

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