20160522-申万宏源-策略一周回顾展望_送你一个LV_23页_824kb

申万宏源策略一周回顾与展望（2016年5月16日-20日）

核心内容

市场走势分析

• 短期：市场接近震荡区间的下限，处于“V字左半边”的下跌阶段，但最后一跌后将进入反弹窗口。
• 中期：市场呈现横盘震荡格局，而非慢熊。
• 长期：市场仍需经历一次出清，可能在2017年6月之前见到本轮熊市低点，随后迎来结构性反弹。

为何不是慢熊？

• 市场存在三大托底力量：经济底部震荡格局、资产荒背景下股票配置价值提升、非市场力量的潜在支持。
• 货币政策未边际收紧，经济预期有望修复。
• 微观结构中绝对收益投资者仍占主导，两融余额未清空，市场下跌特征与历史不同。

反弹投资方向

• 价值型成长：仍是2016年主要机会方向，但需警惕消费品补跌风险。
• 行业机会：
  • 景点旅游（受迪士尼催化）
  • 公用事业（水电、燃气）
  • 建筑装饰（受益于PPP）
  • 油服、啤酒等基本面底部不再差的消费品
• 强周期板块：关注大宗商品走势与经济复苏预期，特别是煤炭板块。
• 新兴成长：军工（中报高增长）、主题投资（上海国企改革、区块链）。

重点行业评价

社交电商与网红经济

• 趋势：社交电商快速发展，网红经济成为新风口。
• 特点：
  • 网红经济已从人人分销转向达人分销。
  • 网红按变现途径分为电商、广告、直播等。
• 市场空间：电商红人市场预计超千亿，头部企业净利率可达20%以上。
• 相关标的：南极电商、华斯股份、柏堡龙、朗姿股份、森马服饰等。

饲料行业

• 趋势：存栏环比上升，行业景气度提升。
• 投资逻辑：
  • 原料成本下降，二季度报表中反映明显。
  • 未来饲料销量增速将改善，带动收入弹性提升。
• 重点标的：大北农，具备显著业绩弹性，16年预计利润10.5亿元，估值具有吸引力。

肉鸡行业

• 供给端：在产祖代种鸡存栏大幅下降，父母代种鸡存栏持续下滑。
• 需求端：全行业盈利改善，鸡肉价格上涨，补库存行情启动。
• 投资建议：维持买入评级，推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份等。

石油化工行业

• 油价走势：短期进入上升通道，反弹至半年高点。
• 投资逻辑：
  • 油价上涨利好油气及炼化板块。
  • 美国减产预期与全球钻机数减少推动油价回升。
• 重点标的：中国石化、洲际油气、上海石化、华锦股份等。

重点个股评价

影谱科技（836488）

• 业务模式：打造视频原生广告平台，覆盖60%以上视频观看人群。
• 成长潜力：预计2016-2018年收入分别为2.9亿、4.8亿、7.1亿，净利润分别为0.34亿、0.68亿、1亿。
• 投资建议：建议69元以下买入，对应市值18亿，给予买入评级。

盛通股份（002599）

• 转型方向：牵手乐博教育，全面转型机器人教育领域。
• 业务特点：三种课程覆盖16岁以下儿童，直营为主，加盟为辅。
• 投资建议：给予买入评级，预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.16元、0.21元。

永贵电器（300351）

• 业务布局：立足轨交四大领域，拓展新能源汽车、通讯、军工等新领域。
• 业绩预测：2016-2018年EPS分别为0.69元、0.99元、1.30元，对应PE分别为45X、31X、24X。
• 投资建议：给予买入评级，目标价45元，未来成长空间巨大。

惠博普（002554）

• 定增收购：拟收购DMCC40%股权，打通产业链上游。
• 业绩弹性：EPS预计2016-2018年分别为0.52元、0.84元、0.95元，对应PE分别为29X、18X。
• 投资建议：维持买入评级，上调目标价至24.6元。

中天能源（600856）

• 海外并购：拟收购加拿大油气田公司LongRun，公司已布局海外油气资源。
• 盈利预测：16-18年归母净利润分别为4.11亿、10.63亿、14.69亿，EPS分别为0.60元、1.55元、2.14元。
• 投资建议：维持买入评级，目标价未公布，但盈利空间巨大。

其他与股市相关的重要报告

信托业主动管理能力提升

• 信托业规模增速放缓，主动管理业务占比回升。
• 投资方向：资金信托投向债券市场比重较高，证券投资信托占比逐步恢复。

全球资产配置策略

• 短期：关注利率交易机会，市场波动性可能上升。
• 中期：看好投资级债券与价值型股票。
• 建议：欧洲、日本、中国等均衡型新兴国家仍是优选。

负利率时代下的资产配置

• 趋势：负利率已成常态，对各国影响不同。
• 建议：关注欧洲股市、房市，以及均衡型新兴国家市场。

A股流动性观察

• 市场特征：短期仍为存量博弈，中期静候指标反弹。
• 风险提示：警惕解禁减持、私募赎回压力。
• 建议：公募基金仓位处于中低位，具备一定韧性。

重点推荐

• 油服板块：坚定配置，推荐惠博普、杰瑞股份、物探龙头。
• 消费板块：油服、啤酒、油服等基本面底部不再差的板块。
• 新兴成长：军工、机器人教育、视频广告等。

风险提示

• 市场风险：短期不排除急跌，但“L”之后仍有“V”。
• 政策风险：英国脱欧、基金子公司去杠杆、美联储鹰派言论。
• 行业风险：部分板块如煤制气技术不成熟，盈利前景不明朗。

联系信息

• 研究支持：王胜（wangsheng@swsresearch.com）、傅静涛（fujt@swsresearch.com）
• 联系人：程翔（chengxiang@swsresearch.com）
• 行业联系人：王丝语、项雯倩、姚洋、陈泳含、宫衍海、赵金厚、龚毓幸、刘晓宁、谢建斌、余文俊、刘靖、马晓天、孟烨勇、曲伟、陈超、赵越、金荣、林桢、薄娉婷、仇之煜、薄娉婷、李一民、李勇、李慧勇、王佳音、王胜、朱芳、余文俊、陈陶、李丹、胡洁云、张思然、zhufang@swsresearch.com

注：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。