20250527-浙商证券-可控核聚变行业点评报告_国内外催化不断_聚焦可控核聚变核心供应商_5页_646kb

可控核聚变行业近期受到国内外多重利好推动，产业关注度显著提升。国内方面，合肥BEST项目工程总装提前启动，该阶段为装置建造关键环节，需完成超导磁体系统、磁体馈线系统及杜瓦等核心部件安装。中核工程联合体与ITER组织签署真空室模块焊接准备合同，累计达成四项重大合作。海外政策催化同步发力，美国通过行政令计划2030年前启动10座大型核电站建设，2050年核电产能翻四倍；日本将聚变发电实证时间表提前至2030年代，加速原型堆研发；韩国与麻省理工学院开展高温超导导体研究合作，技术路径逐步清晰。

行业产业化进程加速源于技术、政策、资本三端共振。技术突破方面，EAST实现“亿度千秒”运行记录，HL-3达成“双亿度”目标，聚变增益因子Q>1的突破标志行业向商业化迈进。政策层面，中国、美国、日本、欧盟等主要国家均出台专项支持政策，政策重心转向工程化配套及技术转化。资本市场积极介入，美国RealtaFusion完成3600万美元A轮融资，CFS获超10亿美元B2轮融资，估值达80亿美元，显示市场对行业前景高度认可。

中国核聚变技术路线明确，采用“热堆-快堆-聚变堆”三步走战略，当前聚焦工程堆验证。计划2030年代建成CFEDR工程堆，2050年实现PFPP原型电站。CRAFT工程作为关键支撑，已完成70%进度。国内核聚变堆研发由中核集团、中物院、中科院等科研机构主导，推动从科学验证向工程化转化。

投资建议聚焦核心设备供应商及上游材料企业。中游设备领域涉及高温超导磁体（联创光电）、偏滤器与包层第一壁板（国光电气）、兆瓦级电子管（旭光电子）、PSM电源（英杰电气）等关键部件；上游材料企业包括低温超导带材（西部超导）、高温超导带材（永鼎股份、精达股份）等，为技术发展提供基础支撑。行业评级为“看好”，预计未来将受益于ITER项目交付及国内新实验堆建设。

主要风险包括工程可行性验证进度不及预期及研发资金投入不足。当前行业已通过科学可行性验证，但工程化阶段仍面临技术复杂度高、建设周期长等挑战。若国家财政支持或项目推进速度低于预期，可能影响行业发展节奏。