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2022年1月物价数据点评总结

核心内容

2022年1月，中国PPI（工业生产者价格指数）和CPI（居民消费价格指数）的回落速度有所放缓，反映出国内物价水平在经历前期调整后趋于稳定。PPI环比下降0.2%，同比下滑至9.1%；CPI环比上升0.4%，同比为0.9%。

主要观点

1. PPI走势分析

• 主要推动力：原油价格上涨成为PPI上涨的主要支撑。
• 拖累因素：煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格下降，对PPI形成拖累。
• 政策影响：发改委持续推进“保供稳价”政策，对煤炭、钢材等市场进行调控，以稳定价格。
• 未来展望：由于海外定价商品如原油存在库存偏低、供给修复缓慢、需求持续增加的特点，预计其价格将对PPI短期形成支撑。

2. CPI走势分析

• 主要推动力：春节消费回升和原油价格上涨带动CPI环比上行0.4%。
• 拖累因素：猪肉价格下降2.5%，影响CPI食品项下降约0.04个百分点。
• 食品项变化：1月食品项环比上涨1.4%，其中鲜果、水产品和鲜菜分别上涨7.2%、4.1%和3.1%。
• 非食品项变化：受春节效应影响，部分服务类价格有所上涨，如飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格上涨12.4%、9.8%和5.2%。
• 核心CPI：核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.2%，涨幅与上月持平。

关键信息

• PPI分项表现：

  • 原材料行业环比上涨0.6%；
  • 采掘和加工工业分别环比下跌1.3%和0.5%；
  • 生活资料价格环比持平。

• 原油价格回升原因：

  • OPEC增产低于预期，产量仅增加6.4万桶/日；
  • 地缘政治紧张，影响原油供应；
  • 国际需求回升，疫情对经济影响低于预期；
  • 原油库存处于低位，供需错位推动价格上涨。

• 有色金属价格改善：

  • 受海外影响，有色金属矿采选业和冶炼加工业价格环比分别上涨0.7%和0.8%；
  • 缅甸疫情、智利国有化等因素干扰了锡矿和铜、锂矿的供应。

• 煤炭与钢材价格回落：

  • 煤炭开采和洗选业价格下降3.5%；
  • 黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%；
  • 铁矿石市场受到发改委调控，期货价格连续下跌。

• CPI食品项：

  • 受春节消费和季节性因素影响，鲜果、水产品、鲜菜价格大幅上涨；
  • 猪肉价格下降，拖累CPI食品项。

• 非食品项：

  • 国际油价上涨带动交通工具用燃料价格环比上涨2.2%；
  • 春节效应推动部分服务类价格上升，如家政、母婴护理、美发等。

风险提示

• 疫情演变可能对经济和物价产生不确定性影响；
• 保供稳价政策持续执行，对相关行业价格形成压制；
• 原油等海外定价商品价格波动可能影响国内PPI走势。

研究团队信息

• 宏观总量组：
  • 李奇霖（分析师）：021-61634272，liql@hongtastock.com，S1200520110002；
  • 杨欣、孙永乐（研究助理）：分别有S1200120090008和S1200121030005资格证书。

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