20220528-招商期货-玻璃纯碱周报_玻璃供需矛盾累积_纯碱大幅度去库存_15页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月21日至5月27日期间，玻璃与纯碱市场的供需变化、价格走势及操作策略。报告指出，尽管房地产市场需求疲软，但政策端的刺激措施逐步落地，对市场情绪有所提振。同时，玻璃和纯碱的库存变化、价格波动及未来预期成为关注重点。

主要观点

1. 房地产市场疲软与政策刺激

• 房地产需求弱：受疫情和人口下滑影响，房地产市场整体低迷，土地出让面积和收入同比分别减少33%和55%。
• 政策频出：稳经济工作会议召开，强调保市场主体和促增长。房企融资端有所放松，购房端推出定向降息、首套房贷利率优惠等政策。
• 二手房市场好转：多数城市疫情控制后，二手房挂牌量和成交量有所回升。
• 房地产融资限制放松：碧桂园、美的置业、龙湖、新城控股重启公司债融资，首批民营房企信用保护工具正式落地。

2. 玻璃市场供需矛盾明显

• 玻璃供应高位：全国浮法玻璃生产线日熔量保持在17.3万吨，冷修预期落空，因成本高且6月进入需求旺季。
• 玻璃需求疲软：周度需求106万吨，同比增速-14%，平均产销88%，库存继续累积，社会库存同比增加480%。
• 玻璃价格下跌：华北成交重心从1850回落至1800，武汉地区从1900回落至1850，反映市场对需求的悲观预期。
• 玻璃持仓创新高：FG09合约持仓达到80万手，大资金沉淀带来大波动率，玻璃市场可能迎来大行情。

3. 纯碱市场去库存超预期

• 纯碱库存大幅下降：本周去库存18万吨，市场热情高涨，价格小幅上涨。
• 纯碱供应预期下降：6月将有400-500万吨产能进行夏季检修，开工率预计下滑至80%左右。
• 纯碱出口高位：4月出口14万吨，外盘纯碱偏紧，预计出口将继续放量。
• 纯碱利润良好：受煤炭价格下跌影响，纯碱利润较高，估值偏高，上涨驱动不足。

4. 市场展望与操作建议

• 玻璃：需求依然疲软，库存压力大，价格下跌空间有限，但缺乏明确上涨驱动，建议观望。
• 纯碱：供需健康，但估值较高，不宜追涨，建议回调到位后逢低做多。
• 风险提示：房地产市场需求再度走弱、光伏组件需求不及预期。

关键信息

• 房地产数据：土地出让面积同比减少33%，土地出让收入减少55%，30城商品房成交环比增长10%。
• 玻璃数据：社会库存同比增加480%，周度需求同比-14%，FG09-01跨期价差回落，反映需求悲观。
• 纯碱数据：本周去库存18万吨，出口持续高位，上游库存58.13万吨环比减少47%，待发天数20多天。
• 政策影响：5月LPR下调，房贷同比减少，但房地产融资限制逐步放松。

图表目录摘要

操作建议

• 玻璃：建议观望，因需求疲软、库存压力大，缺乏明确上涨驱动。
• 纯碱：建议回调到位后逢低做多，因去库存超预期，供需健康，但估值偏高。

风险提示

• 房地产市场需求再度走弱
• 光伏组件需求不及预期

研究员信息

• 吕杰：招商期货策略研究员，具有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822），拥有丰富的化工品交易经验。

重要声明

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