20220504-招商期货-玻璃纯碱周报_玻璃需求弱_纯碱大幅度去库存_14页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月25日至29日期间，玻璃与纯碱市场的供需、库存及价格走势，并结合房地产政策和光伏行业动态，提出了相应的投资策略。报告指出，房地产政策持续松绑，但市场整体需求仍偏弱；玻璃供应端利润不佳，库存持续累积；纯碱库存则大幅下降，利润较好，预计夏季检修将影响供应。整体来看，玻璃市场偏弱，而纯碱市场则有上涨预期。

主要观点

1. 房地产政策松绑

• 政策信号：中央政治局会议明确支持各地从实际出发完善房地产政策，释放积极信号，预计更多城市将放松限购、限贷、限售等调控措施。
• 市场表现：房地产市场整体依然疲软，但远期预期较强。1-4月土地成交面积同比增速为-45%，商品房销售额同比增速为-15%。
• 土地市场：长三角地区土地市场有所升温，宁波、杭州、合肥等城市优质地块溢价成交，但北方地区流拍较多，显示区域分化明显。

2. 玻璃市场分析

• 供应端：全国浮法玻璃在产259条产线，日熔量17.2万吨，供应保持高位。玻璃厂利润进一步走差，但冷修可能性较低。
• 需求端：玻璃周度需求113万吨，同比增速-15%，需求仍偏弱。玻璃库存持续累积，全国社会库存6116万箱，库存天数约29.56天。
• 价格走势：玻璃现货价格稳定，但基差和跨期价差走弱，市场情绪偏谨慎。
• 操作建议：玻璃短期下跌空间不大，建议观望；纯碱上涨需求预期较好，建议回调到位逢低做多。

3. 纯碱市场分析

• 供应端：纯碱开工率88%，进入夏季检修高峰期，预计开工率将下降10%。青海纯碱出厂价小幅度上调，库存下降明显。
• 需求端：光伏玻璃大投产，带动纯碱需求，库存有望进一步下降。
• 价格走势：纯碱库存处于高位下降趋势，价格走势将取决于光伏玻璃需求。
• 成本与利润：纯碱成本端有所下降，利润较好，定价贴着下游接受能力上限。

关键信息

库存变化

• 玻璃：全国社会库存6116万箱，较上周减少66万箱，库存同比增加149%，尤其沙河地区库存较高。
• 纯碱：库存从135万吨下降至118万吨，后续预计继续下降，青海出厂价2650元/吨，华北和武汉地区约2900元/吨。

政策与市场信号

• 房地产政策：中央及地方政策持续松绑，支持刚需和改善性住房需求，房地产市场远期预期较强。
• 疫情影响：上海疫情新增感染人数高位回落，预计后市逐步恢复正常，但市场仍担忧疫情对制造、物流和出口的影响。

行业动态

• 光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线283条，日熔量52810吨，湖北亿均、信义复产，后续投产速度较快。
• 金融与汇率：人民币汇率大幅贬值，房贷利率同比下降50个基点，国债和地方债发行总量较大，净融资同比增速76%。

操作建议

• 玻璃：短期下跌空间不大，建议观望。
• 纯碱：上涨需求预期较好，建议回调到位后逢低做多。

风险提示

• 房地产需求走弱：若政策效果不及预期，房地产市场需求可能再度走弱。
• 光伏需求不及预期：光伏玻璃投产速度或不及预期，影响纯碱需求。
• 疫情反复：疫情若反复，可能影响制造、物流及出口，进而影响市场走势。

图表目录摘要

研究员简介

• 姓名：吕杰
• 联系方式：0755-82781765 / Lvjie@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业资格（F3021174）、投资咨询资格（Z0012822）
• 经验背景：曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部，现为招商期货策略研究员，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告分析基于假设，结果可能因不同假设而有显著差异。
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