> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货铁矿石月报总结 ## 核心内容 2026年5月，铁矿石市场整体呈现“先扬后抑”的走势，价格从高位回落。市场走势受到供需矛盾、宏观情绪及淡季预期等多重因素影响。 ## 主要结论 - 5月铁矿石价格震荡上行后快速回落，主要受成材走弱、钢厂利润收缩、海外矿山发运恢复及期货资金减仓等利空因素影响。 - 澳巴发运回升，供给弹性增强，西芒杜等新项目产能逐步释放，全球铁矿石供给持续增长。 - 国内45港港口库存由1.67亿吨降至1.64亿吨，去库节奏放缓，但库存仍处于近十年同期高位。 - 主矿库存相对偏低，对价格形成阶段性支撑，但非主流矿库存高企，压制期货价格。 - 国内粗钢压减政策未变，铁水增产空间受限，铁矿石中长期供需宽松格局难以逆转。 - 6月供需基本面利空将逐步兑现，铁矿石价格重心可能进一步下移。 ## 市场行情回顾 - 5月铁矿石价格先扬后抑，上旬铁水走强，港口去库推动价格上涨。 - 主力合约从795元/吨回升至820元/吨上方，但现货成交未出现集中补库。 - 中旬供给回升预期升温，澳巴发运数据环比明显回升，市场开始定价远期供给宽松。 - 下旬成材走弱，价格快速回落，钢厂利润收缩，铁水冲高后市场解读为阶段性见顶。 - 6月淡季预期增强，资金提前交易淡季逻辑，叠加供给恢复，铁矿石价格承压。 ## 供需分析 ### (一) 供应 - 澳巴发运量在5月中下旬回升至2500万吨以上，环比增幅超10%，6月发运易增难减。 - 西芒杜等新增项目持续放量，非主流矿供应稳定，全球供给同比保持增长。 - 6月到港量将确定性回升，供给压力从预期变为现实，港口重新累库条件具备。 - 四大矿山发运维持高位，淡水河谷产量增长，力拓西芒杜项目增量明显，FMG发运增长空间有限。 ### (二) 需求 - 5月钢厂日均铁水产量攀升至240.8万吨，刷新年内高点，但增长依赖利润结构驱动。 - 国内粗钢压减政策未变，铁水增产空间受限，产量天花板明确。 - 成材需求偏弱，终端成交走弱，钢厂利润微薄，增产意愿不足。 - 房地产市场低迷，新开工、施工、销售同比进一步回落，拖累建材用钢需求。 ### (三) 库存情况 - 5月45港港口库存由1.67亿吨降至1.64亿吨，去库仅300万吨，节奏明显放缓。 - 库存高企主要由“配矿”库存推动，主矿库存相对偏低，对价格形成阶段性支撑。 - 非主流矿库存高企，压制价格，尤其是期货价格，库存压力成为核心压制因素。 ## 终端需求分析 - 国内终端需求呈现“弱现实、弱预期”态势，房地产低迷，基建托底有限，制造业温和复苏。 - 成材需求整体偏弱，钢厂利润微薄，增产意愿不足，间接制约铁矿石需求释放。 - 螺纹钢周度产量温和波动，未出现明显回升迹象，反映终端需求疲软。 ## 总结与展望 - 5月铁矿石价格高位震荡，主要受宏观情绪及淡季前的惯性抵抗影响。 - 6月供需基本面利空将逐步兑现，铁矿石价格可能进一步下移。 - 主流矿库存压力不大，但非主流矿过剩将对价格形成持续压制。 - 中长期来看，全球铁矿石供给持续增长，国内铁水增产受限，供需宽松格局难以逆转。 ## 重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布及分发。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，阅读者因使用本报告所引致的任何后果，均与国信期货及分析师无关。 - 报告所引用信息和数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。