20260531-国信期货-铁矿石月报_供需矛盾累积_下行压力增大_6页_2mb

国信期货铁矿石月报总结

核心内容

2026年5月，铁矿石市场整体呈现“先扬后抑”的走势，价格从高位回落。市场走势受到供需矛盾、宏观情绪及淡季预期等多重因素影响。

主要结论

• 5月铁矿石价格震荡上行后快速回落，主要受成材走弱、钢厂利润收缩、海外矿山发运恢复及期货资金减仓等利空因素影响。
• 澳巴发运回升，供给弹性增强，西芒杜等新项目产能逐步释放，全球铁矿石供给持续增长。
• 国内45港港口库存由1.67亿吨降至1.64亿吨，去库节奏放缓，但库存仍处于近十年同期高位。
• 主矿库存相对偏低，对价格形成阶段性支撑，但非主流矿库存高企，压制期货价格。
• 国内粗钢压减政策未变，铁水增产空间受限，铁矿石中长期供需宽松格局难以逆转。
• 6月供需基本面利空将逐步兑现，铁矿石价格重心可能进一步下移。

市场行情回顾

• 5月铁矿石价格先扬后抑，上旬铁水走强，港口去库推动价格上涨。
• 主力合约从795元/吨回升至820元/吨上方，但现货成交未出现集中补库。
• 中旬供给回升预期升温，澳巴发运数据环比明显回升，市场开始定价远期供给宽松。
• 下旬成材走弱，价格快速回落，钢厂利润收缩，铁水冲高后市场解读为阶段性见顶。
• 6月淡季预期增强，资金提前交易淡季逻辑，叠加供给恢复，铁矿石价格承压。

供需分析

(一) 供应

• 澳巴发运量在5月中下旬回升至2500万吨以上，环比增幅超10%，6月发运易增难减。
• 西芒杜等新增项目持续放量，非主流矿供应稳定，全球供给同比保持增长。
• 6月到港量将确定性回升，供给压力从预期变为现实，港口重新累库条件具备。
• 四大矿山发运维持高位，淡水河谷产量增长，力拓西芒杜项目增量明显，FMG发运增长空间有限。

(二) 需求

• 5月钢厂日均铁水产量攀升至240.8万吨，刷新年内高点，但增长依赖利润结构驱动。
• 国内粗钢压减政策未变，铁水增产空间受限，产量天花板明确。
• 成材需求偏弱，终端成交走弱，钢厂利润微薄，增产意愿不足。
• 房地产市场低迷，新开工、施工、销售同比进一步回落，拖累建材用钢需求。

(三) 库存情况

• 5月45港港口库存由1.67亿吨降至1.64亿吨，去库仅300万吨，节奏明显放缓。
• 库存高企主要由“配矿”库存推动，主矿库存相对偏低，对价格形成阶段性支撑。
• 非主流矿库存高企，压制价格，尤其是期货价格，库存压力成为核心压制因素。

终端需求分析

• 国内终端需求呈现“弱现实、弱预期”态势，房地产低迷，基建托底有限，制造业温和复苏。
• 成材需求整体偏弱，钢厂利润微薄，增产意愿不足，间接制约铁矿石需求释放。
• 螺纹钢周度产量温和波动，未出现明显回升迹象，反映终端需求疲软。

总结与展望

• 5月铁矿石价格高位震荡，主要受宏观情绪及淡季前的惯性抵抗影响。
• 6月供需基本面利空将逐步兑现，铁矿石价格可能进一步下移。
• 主流矿库存压力不大，但非主流矿过剩将对价格形成持续压制。
• 中长期来看，全球铁矿石供给持续增长，国内铁水增产受限，供需宽松格局难以逆转。

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