20210702-中财期货-PVC周报_7月供需仍有转弱空间_V或弱势运行_8页_1019kb

PVC市场分析总结（2021年7月）

核心观点与策略推荐

短期与中期走势

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：偏弱

操作建议

• 推荐策略：9-1反套

核心逻辑分析

产能与产量

• 6月份产量：193.2万吨，环比增加4.4万吨（+2.3%），同比增加17%。
• 7月份预计产量：较6月份增加2万吨，主要得益于新装置产能释放及检修量减少。
• 开工负荷：6月整体开工负荷85.46%，其中电石法86.01%，乙烯法83.3%。

库存情况

• 6月25日库存：华东及华南样本库存14.5万吨，环比减少2.1万吨。
• 库存趋势：前一周因价格下跌，点价成交改善，库存去化；但7月份仍有累库可能。

成本端支撑

• 电石价格：维持在5000元/吨一线，因限电及供应紧张导致电石高位坚挺。
• 乙烯价格：CFR东北亚报950美元/吨，FD美湾30.2美分/磅，价格有所上涨。
• 成本支撑：电石成本支撑长期PVC价格中枢，但乙烯法利润有所下滑。

出口情况

• 出口窗口：基本关闭，印度市场下跌50美元，美湾出口大跌150美元。
• 进口动态：7月有台塑货进口，出口至东南亚微利，印度市场因疫情及淡季需求回落。

关键风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复，对PVC市场构成利空。
2. 装置开工不稳：因不可抗力因素，可能对供应造成干扰，利多。
3. 宏观政策刺激：若力度加大，可能提振市场情绪，利多。
4. 环保与限电：影响下游工厂开工率，对需求形成压制，利空。

重点关注事项

• 疫情形势：对终端需求和运输造成一定影响。
• 地产赶工：地产施工面积累计同比增速达10.1%，需求旺盛。
• 装置运行状态：部分企业因限电或检修导致负荷下降，如唐山三友降负2成。
• 货币政策：对市场资金面及整体需求预期有潜在影响。

原料供应与成本分析

电石法原料

• 限电影响：内蒙、宁夏等地限电加剧，导致部分外采电石PVC企业负荷下降。
• 价格波动：电石价格在6月快速反弹600-700元/吨，但市场心态仍较为纠结。

乙烯法原料

• 价格变化：CFR东北亚报950美元/吨，上涨50美元/吨。
• 利润情况：乙烯法企业利润有所下滑，部分企业毛利率处于低位。

下游需求分析

地板出口

• 出口趋势：5月份PVC地板出口环比下降5%，为近五年同期首次出现。
• 美国市场：恢复25%关税，出口增速转负。

型材需求

• 淡季影响：6-7月为型材淡季，叠加限电影响，下游需求疲软。
• 终端态度：对远期货源兴趣有限，主要关注刚需接货。

基建需求

• 政策支持：2021年计划老小区改造新开工5.3万个，同比增加26%。

价格与市场动态

• 现货市场：价格窄幅整理，高价难成交，贸易商报价小幅下调。
• 期货走势：V09合约收于8710（+3.14%），9-1月差+350（+5%）。
• 基差变化：华东与华南基差报价+350至+410，基差走弱。
• 区域价差：华南升水华东50元/吨，乙电价差缩至190元/吨，处于低位。

反倾销与进口政策

• 反倾销结束：19年10月30日，原产于美国、韩国、日本和台湾地区的反倾销措施结束，中美价差在20年上半年达到高位。
• 反倾销调查：20年9月25日，商务部宣布对美国PVC反倾销调查，若成立将追加反倾销税，对远期价格有利。
• 进口量：5月进口2.08万吨，环比-0.16万吨；出口21.6万吨，环比-3.1万吨，出口已见顶回落。

未来展望

• 7月走势：预计PVC市场仍将偏弱运行。
• 建议操作：9-1反套策略，关注成本支撑与需求变化。

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