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圆通速递2022年1-2月业绩总结

核心内容

圆通速递2022年1-2月经营数据公布，显示其业绩表现超预期。公司实现快递件量23亿件，同比增长27.8%，营业收入76.2亿元，同比增长39.3%。归母净利润约5.5亿元，同比增长186.36%；扣非归母净利润约5.2亿元，同比增长207.45%。数据表明，公司盈利稳步向好，行业竞争从价格驱动转向价值驱动，整体进入利润修复阶段。

主要观点

• 件量增长显著：2022年1-2月快递件量达23亿件，同比增长27.8%，其中1月同比增长4.8%，2月同比增长83.4%。邮政局数据也显示2月件量增速为48%，表明行业需求强劲，公司件量增长无需担忧。

• 单票价格改善：2021年9月快递行业派费上涨后，行业竞争从价格驱动转向价值驱动。2022年1月圆通ASP达2.72元，同比增长14.6%，环比增长8.8%，显示单票服务价格持续改善。

• 盈利提升驱动因素：

  • 数字化转型持续推进，提升运营效率。
  • 服务质量稳步提升，增强客户粘性。
  • 客户结构优化，提高产品定价能力。
  • 规模效应显著，推动单票利润增长，2022年1-2月单票归母净利0.24元，同比增长123.4%；单票扣非归母净利0.22元，同比增长144.4%。

• 行业发展趋势：

  • 行业竞争从价格战转向服务和价值比拼。
  • 估值体系重构，从资本竞争向经营能力竞争转变。
  • 行业进入长期缓步涨价阶段，以消化通胀、人力和制度成本。

关键信息

财务预测与估值

盈利能力指标

营运能力指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：2021年0.62元，2022年0.84元，2023年1.03元。
• PE预测：2021年26X，2022年19X，2023年16X。

风险提示

• 价格战激化
• 政策执行不及预期
• 电商增速下滑
• 人力成本大幅上涨