20161116-华创证券-电子行业深度研究_OLED_订单持续验证_资本市场充分调整_看好底部行情_37页_2mb

OLED产业分析总结

核心内容

OLED（有机发光二极管）作为新一代显示技术，具有自发光、低功耗、快速响应、超轻薄、柔性等显著优势，预计将在未来5-10年内成为主流显示技术。随着苹果iPhone 8采用OLED屏幕，OLED产业迎来爆发拐点，全产业链蓬勃发展。同时，OLED的市场规模有望从2015年的5000亿元增长至2020年的万亿级。

主要观点

• OLED渗透趋势确定：OLED产业在苹果等品牌厂商推动下进入快速发展阶段，产业链订单持续验证行业高景气度。
• A股OLED板块调整充分：自6月底以来，A股OLED板块回调超过30%，市场预期已见底，有望走出反转行情。
• 第二波行情看好真实受益标的：OLED产业链中，材料、设备和驱动IC是最受益环节，推荐A股中颖电子、万润股份，以及美股UDC、Coherent等标的。
• 柔性显示是未来趋势：OLED将推动曲面、可弯曲和可折叠屏幕的发展，三星、京东方等厂商已在布局柔性屏产品。
• 技术替代加速：随着良率提升和成本下降，OLED将逐步替代LCD，成为主流显示技术。

关键信息

• OLED技术优势：相比LCD，OLED更轻薄、更节能、响应更快、工作温度范围更广、环保性能更优。
• OLED成本下降：2016年AMOLED成本已接近LCD成本，未来仍有下降空间。
• 产业链机会：重点关注材料、设备、驱动IC等环节，其中自动化检测设备和发光材料是国产化机会较大的领域。
• 核心公司推荐：
  • A股：中颖电子（强烈推荐）、万润股份（强烈推荐）、濮阳惠成（强烈推荐）、黑牛食品（推荐）
  • 美股：UDC、Coherent

产业链环节分析

上游设备

• 蒸镀、封装、蚀刻：主要由日韩欧美企业垄断，国内企业尚未具备生产能力。
• 自动化检测设备：国内企业已具备一定技术实力，有望逐步替代进口设备。

核心材料

• 有机发光层和传输层材料：是OLED产业链中受益最大的环节，材料成本占比大幅提升。
• 中国企业：主要供应中间体和单体粗品，部分企业如万润股份、瑞联新材、阿格蕾雅已进入三星、LG供应链。

驱动背板

• LTPS技术：成为AMOLED驱动背板的主流技术，具有高迁移率、高稳定性、高开口率等优势。
• 技术挑战：LTPS需要在激发、结晶、脱氢等环节进行技术突破，才能实现量产。

驱动IC

• 电流驱动：相比电压驱动，亮度与电流量成正比，对TFT性能要求更高。
• 国产驱动IC：中颖电子是国内唯一能量产AMOLED驱动IC的厂商，具备技术优势和客户基础。

面板

• 韩厂领先：三星、LG占据全球大部分OLED产能。
• 国产面板崛起：京东方、深天马、和辉光电、维信诺等企业正在积极扩张产能，未来有望提升全球市场份额。

技术与市场前景

• OLED技术替代拐点：随着良率提升和成本下降，OLED将逐步替代LCD。
• 柔性显示三部曲：曲面显示、可弯曲、可折叠，目前处于曲面显示阶段，未来将逐步向可折叠发展。
• 市场增长预测：IHS预测OLED产品营收占显示产品比例将从2015年的12%提升至2020年的46%，带动巨大市场空间。

投资建议

• OLED基本面持续兑现：产业链订单不断验证高景气度。
• A股OLED板块反转预期：市场调整充分，基本面强劲，有望走出底部行情。
• 重点跟踪：OLED在柔性显示、大屏显示和照明领域的技术突破。
• 投资标的：推荐中颖电子、万润股份、濮阳惠成、黑牛食品等具备业绩弹性和技术优势的公司。

图表目录摘要

• OLED结构与发光机理
• OLED与LCD性能对比
• OLED市场增长预测
• OLED面板全球产能比重变化
• OLED核心材料供应链
• OLED生产设备及供应商
• OLED技术替代对产业链的影响

总结

OLED作为下一代显示技术，具备显著优势，未来市场空间广阔。随着苹果、三星等厂商的推动，OLED产业正迎来爆发期，产业链订单持续验证高景气度。A股OLED板块已充分调整，有望走出反转行情。重点关注材料、设备、驱动IC等环节，尤其是具备技术优势和国产化潜力的公司，如中颖电子、万润股份、UDC等。同时，柔性显示技术的突破将带来新的增长机遇，推动OLED市场进一步发展。