20161116-华创证券-电子行业深度研究：OLED：订单持续验证，资本市场充分调整，看好底部行情_38页_3mb

OLED行业分析报告总结

核心内容

OLED（有机发光二极管）作为新一代显示技术，具备轻薄、省电、快速响应、宽色域、宽温适应、柔性设计等显著优势，被认为是未来主流的高端显示技术。随着苹果下一代iPhone换屏计划的推进，OLED产业迎来爆发拐点，全产业链蓬勃发展。

主要观点

1. OLED渗透趋势确定

   • OLED在未来5-10年产业趋势毋庸置疑，其在手机、VR设备、电视等领域的应用不断扩展。
   • OLED面板成本持续下降，2016年已与LCD基本持平，替代拐点加速到来。

2. A股OLED板块回调明显，有望反转

   • A股OLED板块自6月底以来回调超过30%，部分公司回调至启动时价格，表明行业基本见底。
   • 在基本面持续兑现和资本市场充分调整的背景下，OLED板块有望走出底部反转行情。

3. 第二波行情看好真实受益标的

   • 技术升级带来产业链环节变革，建议重点关注材料、设备和驱动IC等环节。
   • 推荐A股中颖电子、万润股份、濮阳惠成，以及美股UDC、Coherent等。

关键信息

• 市场规模：2015年全球OLED市场规模约5000亿元，预计2020年将达46%的显示产品营收占比。
• 技术优势：OLED具备更轻薄、更节能、更快响应速度、更广工作温度范围、可柔性设计等。
• 成本结构：OLED的有机材料成本占比由LCD的4%提升至20%-30%，成为产业链中最受益环节。
• 产业链环节：OLED产业链包括上游的设备、材料、零组件，中游的面板厂商，下游的终端厂商。
• 设备国产化：自动化检测设备面临国产化机遇，国内企业已具备一定技术实力。
• 材料供应链：中国企业主要供应中间体和单体粗品，而升华材料由韩日德美企业垄断。
• 驱动技术：LTPS技术成为AMOLED驱动背板的主流，具有高迁移率和稳定性，适合高分辨率和大尺寸显示。
• 面板厂商：韩国厂商三星、LG占据全球大部分产能，但国内厂商如京东方、深天马、和辉光电等正在积极扩张，国际地位逐步提升。

推荐公司及评级

行业发展趋势

• 柔性显示：OLED将推动柔性显示技术发展，从曲面、弯曲到可折叠，预计在未来2-5年逐渐普及。
• 应用领域：OLED广泛应用于消费电子、车载显示、室内外显示、照明、军工、航天等领域。
• 技术突破：随着OLED技术的不断成熟，其在柔性显示、大屏显示和照明领域将有更多技术突破。

图表目录

• 图表1 OLED结构示意图
• 图表2 OLED发光机理
• 图表3 LCD面板结构
• 图表4 OLED面板结构
• 图表5 OLED与TFT-LCD显示器性能比较
• 图表6 曲面显示实例
• 图表7 柔性显示实例
• 图表8 柔性显示三部曲
• 图表9 三星可折叠手机专利曝光
• 图表10 京东方柔性屏产品亮相
• 图表11 OLED应用
• 图表12 OLED市场增长预测
• 图表13 OLED产品营收占比
• 图表14 2015年国产厂商OLED屏幕采用情况
• 图表15 三大VR头显设备均采用OLED屏
• 图表16 OLED国内、国外生产线
• 图表17 OLED成本拆解
• 图表18 AMOLED成本下降与LCD持平
• 图表19 手机AMOLED及LCD面板价格走势
• 图表20 OLED生产设备展示
• 图表21 OLED技术替代对各环节的影响
• 图表22 OLED技术替代与LCD产业链对比
• 图表23 OLED发光层材料和传输层材料供应链
• 图表24 三星及LG主要材料供应商
• 图表25 UDC客户
• 图表26 UDC近年营收及客户占比
• 图表27 AMOLED与PMOLED性能对比
• 图表28 全球各类显示技术所占市场份额
• 图表29 OLED屏出货量（按驱动方式分类）
• 图表30 三种TFT技术的对比
• 图表31 TFT技术制备工艺流程对比
• 图表32 OLED驱动技术分类
• 图表33 聚华印刷与国际厂商合作
• 图表34 AMOLED全球产能比重变化
• 图表35 OLED国内、国外生产线
• 图表36 OLED面板生产成本
• 图表37 OLED屏幕价值占比

结论

OLED产业正处于快速发展的阶段，其在手机、VR设备、电视等领域的应用不断扩展。随着技术的成熟和成本的下降，OLED有望成为主流显示技术。在资本市场调整后，A股OLED板块具备反转潜力，建议关注具备技术优势和业绩弹性的标的。