20180324-西南证券-从机构配置看市场风格切换_春江水暖鸭先知_9页_1mb

报告摘要

本报告通过分析机构投资者的持仓配置变化，探讨A股市场风格切换的规律与趋势。报告指出，基金配置变化可以作为判断市场风格切换的重要线索，尤其是业绩排名靠前的基金配置，具有较高的预见性。

风格切换的判断依据：业绩相对差是风格切换的根本因素，但因业绩具有滞后性，需寻找领先机构投资者的行为作为先导指标。
基金配置与市场走势的关系：2011年以来，每年一季度排名靠前的基金持仓分布基本能够反映全年市场风格。基金超配主板则全年主板占优，超配中小创则全年中小创占优。
风格切换的信号：当市场风格极致化后，业绩领先基金若出现相反配置，则预示风格切换。
2018年市场风格判断：2017年底业绩领先基金重仓主板，而2018年一季度则转向均衡配置，中小创比例大幅上升，预示2018年市场风格将更加均衡，偏向中小创。
投资策略：应重点关注业绩增长确定性高、行业空间大的成长股，如计算机、军工、食品饮料、电子、新能源等。
具体标的推荐：包括中科曙光(603019)、安井食品（603345）、拓斯达（300607）、克来机电（603960）、光威复材（300699）、博云新材（002297）、天顺风能（002531）等。
风险提示：流动性持续收紧和中美贸易战恶化可能对市场风格切换产生影响。

2012年底至2013年：市场由主板上涨转向创业板单边上行。
- 2012年四季度：基金主板配置比例高达99%。
- 2013年一季度：主板配置比例下降至43%，中小创比例上升至近60%。
- 创业板指数全年涨幅达85.7%，主板仅上涨2%。
2014年底至2015年：市场由主板占优转向中小创占优。
- 2014年四季度：基金主板配置比例为100%。
- 2015年一季度：主板配置比例下降至23%，中小创比例上升至77%。
- 创业板指数全年涨幅达84.5%，主板仅上涨8.6%。
2015年至2016、2017年：市场由中小创占优转向主板占优。
- 2015年四季度：基金配置为均衡。
- 2016年四季度：基金主板配置比例达95%。
- 2017年一季度：主板配置比例仍占主导，主板指数全年涨幅达21.8%。

行业选择：重点关注计算机、军工、食品饮料、电子、新能源等行业。
标的推荐：包括中科曙光(603019)、安井食品（603345）、拓斯达（300607）、克来机电（603960）、光威复材（300699）、博云新材（002297）、天顺风能（002531）等成长股。