A股策略研究报告-春江水暖鸭先知：港股反转-240505-浙商证券-10页_614kb

港股近期出现超预期大涨，主要受益于资金面驱动和经济预期改善带来的修复行情。结合《2024年二季度策略展望》，在经济温和修复背景下，恒生指数PE-TTM处于近十年22%分位数，港股战略配置价值凸显。

港股上涨核心因素包括：盈利预期修复、流动性边际改善和风险偏好回升。盈利方面，国内制造业PMI重回荣枯线以上，恒生指数2024年一致预期EPS增速达9.4%。流动性方面，外资机构增持港股，4月南向资金净流入735亿元。风险偏好方面，港股卖空占成交比例降至16.8%，中国ETF期权净多头头寸显著增加。

建议关注三大配置方向：一是科技创新方向（互联网、AI、创新药等），估值分位数低且修复弹性大；二是消费龙头方向（教育、纺织服饰等）；三是高股息方向（金融、周期等行业），分红回购规模明显增加。

风险点在于经济复苏不及预期或美国通胀超预期，可能影响流动性环境。报告建议把握港股战略配置窗口期，关注科技创新、消费龙头及高股息板块机会。