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2022年1月沪铜月报总结

核心内容

2022年1月沪铜期货价格维持区间震荡走势，市场整体表现较为平稳。报告从宏观环境、供需情况、库存变化及下游需求等多个维度对铜价走势进行了分析，并对市场策略和风险因素提出了相关建议。

主要观点

• 宏观环境：全球主要经济体制造业活动持续回暖，支撑铜价。中国制造业PMI保持在荣枯线之上，显示制造业景气水平继续回升。美国和欧元区制造业PMI也维持在扩张区间。
• 供需情况：全球铜市供应短缺问题持续，但精矿供应紧张有所改善，TC加工费维持平稳。中国电解铜产量环比上升，预计12月产量将回升至85万吨以上。
• 库存变化：全球铜库存维持在低位，三大交易所总库存小幅上升，但上海库存仍处于历史低位，伦敦库存略有回升。
• 下游需求：铜材产量同比略有下降，但电网投资和空调产量保持温和增长，需求整体表现偏弱。
• 市场预期：由于美联储加息预期加重，市场情绪趋于谨慎，预计1月沪铜仍将维持区间震荡走势，建议以短线操作为主。

关键信息

1. 宏观经济表现

• 中国：12月制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。
• 美国：12月ISM制造业指数为58.7，创2021年1月以来新低，但仍高于50荣枯线。
• 欧元区：12月制造业PMI终值为58，与初值持平，保持在荣枯线之上。

2. 全球铜供需平衡

• 2021年1-10月：全球铜市供应短缺18.80万吨，需求为2057万吨。
• 2020年同期：供应短缺69.19万吨，需求为2070万吨。
• 2021年11月：全球精炼铜产量为206.67万吨，需求为207.15万吨。

3. 铜矿供应与加工费

• 中国铜矿加工费TC：12月底录得62美元/干吨，较11月底小幅下降0.90美元/干吨。
• 铜矿进口量：2021年11月进口量为218.76万吨，同比增长19.4%。
• TC加工费走势：铜矿加工费维持平稳，未出现大幅波动。

4. 中国精铜产量

• 2021年11月：中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。
• 预计12月产量：有望回升至85.07万吨，环比增长3.0%，但同比下降1.3%。

5. 全球铜库存

• 至12月底：三大交易所总库存为165597吨，较上月底小幅增加18690吨。
• 上海库存：继续下滑，处于近10年来低位。
• 伦敦库存：小幅回升，但整体库存仍维持在低位。

6. 下游需求表现

• 2021年1-10月：电网基本建设投资完成额同比上升4.10%，增速回升3个百分点。
• 2021年11月：空调产量增速较10月回落2.3个百分点，为3.7%。
• 铜材产量：11月同比下降7.5%，较10月增速收窄4.8个百分点。

策略建议

• 建议投资者采取短线操作策略，关注市场波动，避免长期持有。
• 考虑市场供需变化及宏观经济政策对铜价的影响，适时调整仓位。

风险因素

• 美联储加息预期：可能对铜价形成压制。
• 全球铜供应短缺：可能对铜价构成支撑。
• 下游需求疲软：可能限制铜价上涨空间。
• 库存变化：全球库存低位运行可能对市场情绪产生影响。

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