2020年第一季度中国宏观经济形势分析与预测报告_36页_1mb

2020年第一季度中国宏观经济形势总结

核心内容

2020年第一季度，中国宏观经济受到新冠疫情的严重冲击，呈现出消费低迷、投资负增长、贸易顺差收窄、CPI和PPI剪刀差缩小速度放缓、劳动力市场严峻、金融市场流动性充裕、贷款需求旺盛、人民币汇率波动加大、财政收支下滑及地方债务负担加重、房地产市场受抑制但有所回暖等主要特征。同时，报告也指出疫情带来的风险因素及应对策略。

主要观点

• 消费持续低迷：社会消费品零售总额同比下降19.0%，其中餐饮类消费跌幅最大，线上服务类消费则受到较大冲击。
• 投资增速持续为负：全社会固定资产投资同比下降16.1%，民间投资降幅更大，制造业投资受外需不足影响仍可能持续为负。
• 外贸受疫情影响严重：进出口总额同比下降8.4%，出口下滑幅度更大，贸易顺差大幅收窄。
• CPI和PPI剪刀差缩小速度放缓：疫情加剧了食品价格的上涨，同时拉低了PPI，使剪刀差缩小速度减缓。
• 劳动力市场严峻：失业率上升，新增就业人数大幅下降，服务业和部分行业如教育、医疗受影响较大。
• 金融市场流动性充裕：M2增速回升，货币政策宽松，融资成本下降，但家庭部门流动性问题仍需关注。
• 贷款需求旺盛：小微企业贷款需求仍较高，但融资难、融资贵问题依然存在。
• 人民币汇率波动加大：疫情对人民币汇率形成短期贬值压力，但中长期仍有望保持稳定。
• 财政收支大幅下滑：财政收入下降14.30%，支出下降5.7%，地方债务负担加重。
• 房地产市场受抑制但有所回暖：商品房销售面积和销售额均下降，但部分城市房价略有回升。

关键信息

一、当前经济运行特征

1. 消费低迷

   • 社会消费品零售总额同比下降19.0%，其中餐饮类消费跌幅最大，达44.3%。
   • 网上零售类消费跌幅最小，仅为5.9%。
   • 食品类消费相对稳定，但实际同比增速在1-2月为-7.0%，3月回升至3.7%。

2. 投资持续为负

   • 全社会固定资产投资同比下降16.1%，其中制造业投资下降25.2%。
   • 基建投资降幅收窄，但民间投资仍大幅下滑至-18.8%。

3. 对外贸易大幅下滑

   • 进出口总额同比下降8.4%，出口下降13.3%，进口下降2.9%。
   • 东盟成为第一大贸易伙伴，中美贸易摩擦和疫情双重影响导致双边贸易下滑。

4. CPI和PPI剪刀差缩小速度放缓

   • CPI同比增速为4.9%，核心CPI创历史新低，食品价格涨幅明显。
   • PPI同比增速为-0.6%，跌幅扩大，生产资料价格下降显著。
   • 疫情抑制了非生活急需品需求，导致服务类价格同比增速下降。

5. 劳动力市场严峻

   • 城镇调查失业率上升，新增就业人数同比下降29.3%。
   • 小微企业、服务业、低收入群体等就业压力较大，部分行业如住宿、餐饮、家政业复岗率较低。

6. 金融市场流动性充裕

   • M1和M2同比增速分别为4.8%和10.1%，流动性宽松。
   • 融资需求旺盛，社会融资总量同比多增2.47万亿元。
   • 贷款利率下降，LPR及DR007均出现下降。

7. 贷款需求旺盛

   • 贷款需求指数为65.3%，贷款审批指数为50.6%，显示融资缺口仍较大。
   • 小微企业贷款需求仍显著高于大中型企业。

8. 人民币汇率波动加大

   • 疫情导致人民币短期贬值压力，但中长期有望稳中有升。
   • 外汇储备/M2比例下降，存在长期贬值风险。

9. 财政收支大幅下滑

   • 公共财政收入同比下降14.30%，税收收入下降16.40%。
   • 财政支出同比下降5.7%，教育、科技等支出下降明显。
   • 地方政府债务发行加快，债务负担加重。

10. 房地产市场受抑制但有所回暖

    • 商品房销售面积和销售额均大幅下降，但3月降幅有所收窄。
    • 房价总体波动不大，部分城市如深圳涨幅明显。
    • 房地产开发企业资金链承压，土地购置和开发投资下降。

二、主要风险因素

1. 外部疫情蔓延持续影响外贸

   • 疫情导致全球产业链中断，外需不足使出口压力加剧。
   • 疫情对全球供应链的冲击可能长期存在，外贸增速下滑风险持续。

2. 家庭部门流动性问题突出

   • 家庭部门短期贷款新增额在一季度减少509亿元。
   • 家庭部门中长期贷款增速略好于整体新增贷款增速，但短期流动性仍需关注。

三、对策与建议

• 短期对策

  • 实施减税降费和转移支付政策，减轻企业负担。
  • 推出定向宽松货币政策，支持企业出口转内销。
  • 扩大新基建投资，促进经济结构转型。

• 中长期改革建议

  • 推动更高层次的对外开放，确保供应链安全。
  • 激活内需，促进消费引领型经济增长。
  • 促进民营经济创新，改善民生，构建橄榄型社会。
  • 推动市场化改革，实现国家治理体系现代化。

总结

2020年第一季度，中国宏观经济在疫情冲击下面临严峻挑战，消费、投资和外贸均出现明显下滑，CPI与PPI剪刀差缩小速度减缓，劳动力市场压力加剧，财政收支和地方债务负担加重。然而，随着疫情防控的推进和政策支持的加强，部分领域已出现回暖迹象。为应对风险，短期需加强政策支持，中长期则需深化市场化改革，推动经济向内需驱动和创新驱动转型。