20210326-东北证券-黔源电力-002039.SZ-水光互补结构化转型_成就优质清洁能源企业_4页_690kb

黔源电力（002039）公司点评总结

核心内容

黔源电力是一家电力/公用事业行业的公司，于2021年3月26日发布了一份证券研究报告，首次覆盖并给予“买入”评级。公司2020年年报显示其业绩显著增长，同时在清洁能源转型方面取得重要进展。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入26.51亿元，同比增长21.90%；归母净利润4.44亿元，同比增长52.87%。第4季度营业收入增长8.48%，显示公司全年业绩表现强劲。
• 水光互补转型成功：公司成功竞配3座水光互补农业光伏电站，总装机容量75万千瓦，形成总装机容量341.35万千瓦的流域梯级水光互补基地，总装机量提升23.2%。公司通过水电光伏打捆上网的方式接入电网，且均已于2020年底实现并网发电，并被纳入国补。
• 股东增持彰显信心：2020年大股东中国华电增持2.31%，第三大股东重庆乌江电力增持至9.2%，前三大股东总计增持6.51%，显示对公司未来发展的信心。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为27.65/29.03/30.48亿元，归母净利润分别为4.44/5.92/7.14亿元，EPS分别为1.45/1.94/2.34元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 财务指标表现良好：公司2020年毛利率为52.1%，净利润率16.7%。随着水光互补项目的推进，预计2021年净利润率将有所提升。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 贵州流域来水偏枯
• 上网电价大幅下降

结论

黔源电力凭借良好的业绩表现和水光互补结构化转型，正逐步成为优质的清洁能源企业。公司股东增持显示了对其未来发展的信心，且盈利预测乐观。然而，需关注贵州流域来水情况及上网电价波动等风险因素。