20240618-东吴期货-油脂周报_库存缓慢回升_油脂重心逐渐下移_22页_1mb

油脂市场周度分析总结

一、整体市场情况

上周油脂市场呈现宽幅震荡走势，多空因素交织。MPOB月度报告显示马来西亚棕榈油库存持续增长，产量和出口虽创新高，但增幅差异导致库存环比上升，利空市场；USDA报告则偏中性，下调巴西大豆产量预期幅度低于市场预期，叠加南美大豆集中上市和国内油脂库存回升，短期维持震荡，中长期价格或震荡回落。

二、主要产品分析

1. 油脂类：国内油厂开机率较高（53.71%），棕榈油进口利润转负，库存第五周连续回升；马棕产量虽创新高，但库存进入增库周期，价格重心下移，需关注天气扰动风险；美豆产区天气理想，但拉尼娜风险可能影响后期单产。

2. 粕类（豆粕）：USDA报告下调巴西大豆产量幅度低于预期，叠加南美供应增加及国内豆粕累库，后市或延续震荡下跌；进口大豆利润仍为负值，国内压榨企业承压。

三、市场展望

• 短期：宽幅震荡概率较大，库存回升和产量增长是主要拖累。
• 中长期：基本面逐步转空，油脂与粕类价格或震荡回落。
• 风险点：产区天气（干旱/洪灾）、进口成本变动、南美大豆产量与出口节奏。

四、支撑数据

• 国内三大油脂商业库存环比增幅达124%，豆油、棕榈油、菜籽油全面增长。
• 马棕5月库存环比增0.5%，本年度增量已达300万吨；巴西大豆产量下调100万吨，但仍不及市场预期的220万吨。
• 进口大豆港口库存环比增加，压榨利润持续为负，短期供需矛盾未缓解。

五、其他因素

全球大豆库存总体下降，但拉尼娜风险可能影响美豆单产；CBOT豆类基金净持仓均呈空头趋势，国内基差走弱。

六、风险提示

密切关注马来西亚棕榈油产区天气、南美大豆出口进度、美豆临储天气与拉尼娜发展情况。