20140317-安信证券-有色金属_基本金属价格继续分化_17页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2014年3月17日发布的有色金属行业周报，主要分析了当周金属价格走势、行业动态、政策影响以及投资建议。报告指出，基本金属价格分化，铜、锌、铅、锡下跌，镍、铝上涨。贵金属中黄金价格上行，而轻稀土氧化物价格回落，小金属如钼、电解锰、电解镁、锑锭等也出现下跌。

主要观点

1. 基本金属价格分化

• 铜价下跌：铜价暴跌主要受基本面恶化和融资铜库存流出预期的影响，未来可能持续走弱。
• 镍价上涨：镍价上涨主要由于印尼禁矿政策的影响，短期内菲律宾进口难以弥补缺口，国内库存逐步去化，惜售氛围渐起，镍价将保持坚挺或小幅上涨。
• 铝价上涨：铝价上涨可能受到政策因素和市场供需变化的影响。
• 其他金属：锌、铅、锡价格下跌，主要由于需求疲软和市场预期不佳。

2. 贵金属走势

• 黄金价格上行：金价上涨主要由于乌克兰危机带来的风险情绪上升，VIX指数上涨，美国十年期国债收益率下滑，SPDR持仓增加。
• 贵金属反弹空间有限：黄金虽有上涨，但整体市场情绪波动较大，投资者需谨慎。

3. 稀土市场动态

• 轻稀土价格回落：氧化镝价格持平，但整体稀土价格反弹空间不大。
• 四川稀土整合由江铜主导：江铜拟主导四川稀土整合，其已取得部分稀土矿区的采矿权，未来可能与其他企业合作，推动稀土产业发展。
• 稀土价格受政策影响：大集团方案未落定，生产配额和指令计划是关键，预计2014年将有细则文件出台。

4. 小金属市场

• 钼、电解锰、电解镁、锑锭下跌：主要受市场供需和政策影响。
• 天齐锂业与银河资源合作：通过委托加工提高碳酸锂供应量，预计全年产出至少1万吨，有助于缓解供应紧张。
• 水口山综合回收效益显著：通过综合回收技术，实现经济效益和环保效益的统一，全年增效超2亿元。

5. 行业风险提示

• 全球经济复苏放缓：有色金属需求可能持续低迷。
• QE削减加速：可能对市场流动性产生负面影响。

关键信息

1. 金属价格走势

• 铜：下跌，基本面恶化和融资铜库存流出预期是主要原因。
• 镍：上涨，印尼禁矿影响较大，短期内菲律宾难以弥补缺口。
• 铝：上涨，受政策和市场供需影响。
• 锌、铅、锡：下跌，需求疲软。
• 黄金：上涨，风险情绪上升，SPDR持仓增加。
• 轻稀土：价格回落，氧化镝收平。
• 小金属：钼、电解锰、电解镁、锑锭下跌。

2. 行业动态

• 3D打印技术发展：3D打印公司如3D Systems、Stratasys等表现突出，但盈利预期存在不确定性。
• 清华大学石墨烯研究：成功制备不堆叠柱撑石墨烯，用于锂硫电池，提升电池性能。
• 中国镍生铁行业：受污染治理影响，产量可能停滞，成本下降趋势明显。

3. 投资建议

• 镍标的：建议关注华泽镍钴，镍价有望保持坚挺或小幅上涨。
• 正极材料：建议关注众和股份，子公司深圳天骄是国内最大NCM正极材料供应商，未来可能供应NCA。
• 3D打印金属耗材：建议关注银邦股份，看好其在3D打印领域的中长期发展。
• 环保回收企业：建议关注格林美，电子废弃物回收拆解量有望翻倍，稀贵金属线达产将提升净利润。
• 再生锌企业：建议关注圣莱达，技术领先，回收网络布局完善。
• 西部资源：给予“买入-B”评级，目标价9.54元，业绩弹性大，股价安全边际高，未来可能收购新能源资产。

行业分析

1. 市场趋势

• 基本金属价格分化明显，铜、锌、铅、锡下跌，镍、铝上涨。
• 贵金属中黄金价格上行，但整体反弹空间有限。
• 稀土价格受政策影响较大，四川、云南稀土资源归属未定，行业整合预期强烈。
• 小金属价格整体下跌，但部分企业通过技术提升和资源整合实现效益增长。

2. 政策影响

• 印尼禁矿政策：对镍价有积极影响，短期内可能维持上涨。
• 稀土整合政策：四川稀土整合由江铜主导，未来可能出台大集团方案。
• 钨资源管理：五矿集团建议科学开发钨资源，防止过度开采和无序竞争。

3. 未来展望

• 铜价：受电网投资影响，二季度可能反弹，但长期看空。
• 锂价：下半年供给端可能继续压制锂价，但天齐锂业与银河资源的合作有助于缓解供应紧张。
• 3D打印：工业应用前景广阔，但目前上市公司表现不佳，需关注技术转化和实际应用。
• 稀土：价格反弹空间不大，需关注政策细则和大集团方案。

附录信息

• 图表数据：包括库存与价格对比图、各金属价格走势图等，数据来源为Bloomberg、Wind、SMM等。
• 公司评级体系：分为领先大市、同步大市、落后大市，以及风险评级A和B。
• 免责声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

总结

本报告全面分析了2014年3月有色金属市场走势，指出基本金属分化、贵金属反弹、稀土价格回落、小金属下跌等现象，并强调了政策对市场的影响。同时，报告提供了多个投资建议，重点关注镍、正极材料、3D打印、再生金属等领域。投资者需关注全球经济复苏、QE政策、稀土整合等关键因素，以做出合理的投资决策。