20180803-华创证券-启明星辰-002439.SZ-2018年中报点评_新业务布局持续发力_城市安全运营中心加速落地_4页_457kb

启明星辰2018年中报总结

核心内容概览

启明星辰（002439）在2018年上半年实现了营业收入7.40亿元，同比增长7.36%；归母净利润扭亏为盈，达到2329.87万元，去年同期为-15.74万元。公司预计1-9月净利润将增长25.14%-43.28%。尽管收入增速放缓主要受到军队订单恢复较慢的影响，但Q2单季度收入增长11.14%，显示下半年业绩有望改善。

主要观点

业务表现

• 数据安全业务：实现快速增长，同比增长27.72%，受益于用户对数据保护需求的提升。
• 安全网关与安全检测：因军队订单减少，分别出现-18.45%和3.59%的同比下滑。
• 安全服务与工具：小幅增长10.55%，显示公司在服务领域的持续拓展。
• 综合毛利率：同比下滑4.92个百分点至63.07%，主要由于高毛利业务占比下降。

新业务布局

• 云安全业务：提供六大云安全能力，满足云平台和云租户的安全需求，并成功打造多个典型案例。
• 工控安全业务：已完成200多个工控系统与物联网设备安全漏洞研究，参与多项标准制定，覆盖能源、制造、交通、烟草等多个行业。
• 城市安全运营中心（SOC）：已在成都、济南、郑州三门峡分中心落地，销售额超过5000万元，后续将在多个城市推广，有望带动服务收入增长。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• 预期收益：预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.85亿元、7.51亿元、9.59亿元，对应PE分别为29倍、22倍、18倍。
• 市场表现：当前价18.76元，12个月内最高价30.08元，最低价18.16元。

风险提示

• 政策支持不及预期
• 并购重组整合风险
• 新业务开展不达预期

财务比率分析

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

分析师信息

• 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所。
• 研究员：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

公司基本数据

估值比率

分析师声明

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