20211115-安信证券-10月经济数据点评_细项有所修复_但经济动能仍然偏弱_8页_715kb

报告摘要

2021年10月经济数据整体表现略超市场预期，但经济内生动能仍偏弱。部分细项如工业生产、消费和制造业投资出现小幅回升，但地产投资和基建投资仍面临下行压力，且制造业投资的后续走势依赖于出口情况。

工业生产：10月工业增加值两年平均增速小幅回升至5.2%，但仍处于下行趋势中。采矿业和电力燃气水行业因煤炭生产加快、电力供应紧张缓解而有所改善，但制造业生产增速维持在较低水平。
消费修复：10月消费两年平均增速回升至4.6%，实际增速提升至3.2%，但仍处于疫情后新平台附近。消费回升主要依赖于餐饮业的修复，整体消费动能仍偏弱。
地产投资：地产投资当月同比两年平均增速回落至3.3%，销售、新开工、拿地、施工和竣工面积等主要数据全面走弱。尽管房贷放款节奏有所加快，但房企融资监管未明显放松，地产投资预计仍将偏弱。
基建投资：基建投资当月同比两年平均增速小幅回升至1.1%，但整体增速仍偏低。地方债发行提速未能带动基建投资明显回升，政策仍以稳杠杆调结构为主。
制造业投资：制造业投资两年平均增速小幅回升至6.9%，但上行斜率放缓。通用设备、电气机械、汽车制造等行业投资回升较快，而化工、有色等上游行业因限产仍面临压力。高耗能行业投资受限，绿色相关行业或保持较高水平，出口导向型行业投资的持续性依赖于出口景气度。