20221229-德邦证券-策略专题_扩内需_传媒互联网蕴藏机会_16页_2mb

策略专题总结：扩内需背景下传媒互联网蕴藏机会

核心内容

本专题主要分析了在扩内需政策背景下，传媒行业所蕴含的投资机会。整体经济承压，A股权益市场调整，但传媒行业在业绩和景气度方面呈现出边际改善的趋势。同时，美国通胀数据回落，美联储加息节奏放缓，为传媒行业带来一定的市场利好。此外，中国对平台经济和数据安全的政策逐渐转向“常态化”和“支持性”，进一步释放了传媒行业的积极信号。

主要观点

1. 宏观经济与市场表现

• 2022年三季度GDP增速为3.9%，低于全年预期目标，A股权益市场下跌约12.6%。
• 11月经济数据整体回落，尤其是社会消费品零售总额下降13.9%，显示经济下行压力加大。
• 美国11月CPI增速为7.1%，环比下降0.1%，显示通胀趋势放缓，美联储放缓加息节奏，为传媒行业带来利好。

2. 传媒行业基本面改善

• 传媒行业营收在2022年三季度同比增速为-3.8%，但环比改善，同比增速在所有一级行业中位列第七，为8.5%。
• 净利润在2022年三季度同比增速为-36.8%，降幅有所企稳，显示出行业基本面正在回暖。
• 传媒行业持仓比例仅为0.55%，处于历史24%的低位，具备增配空间，市场对其投资价值仍持观望态度。

3. 行业景气度回暖

• 游戏行业在2022年4月开始恢复版号审批，11月发放60个以上版号，行业景气度逐步回暖。
• 影视院线在疫情管控措施放松后，电影票房有望底部回暖。
• 出版行业销量同比上升632.6%，均价同比上升20.6%，行业稳定且估值较低，具备投资价值。

4. 政策支持与监管变化

• 反垄断政策自2020年中开始加码，2022年政策转向“常态化监管”，强调“红灯、绿灯都要设置好”。
• 数据安全政策自2021年中开始实施，如《数据安全法》《个人信息保护法》等，支持数字化发展，推动平台经济规范健康持续发展。
• “绿灯”投资案例逐步推出，表明政策对平台经济的支持态度增强。

5. 中证传媒指数与传媒ETF

• 中证传媒指数成分股筛选更为严格，涵盖广播与有线电视、出版、广告、电影与娱乐等，更精准地反映传媒行业表现。
• 广发中证传媒ETF紧密跟踪中证传媒指数，基金规模达47.65亿元，是当前跟踪该指数规模最大的产品。
• ETF联接基金规模合计23.73亿元，流动性较好，适合投资者布局传媒核心标的。

关键信息

• 经济环境：三季度GDP增速放缓，权益市场下跌；美国通胀回落，美联储加息节奏放缓。
• 传媒行业表现：营收和净利润降幅收窄，行业景气度有望迎来反转。
• 政策导向：反垄断和数据安全政策逐步向“常态化”转变，释放积极信号。
• 投资机会：传媒行业具备增配空间，游戏、影视院线及出版行业有望迎来增长。
• ETF产品：广发中证传媒ETF规模较大，流动性好，适合投资传媒行业。

风险提示

• 季报和景气度数据具有滞后性，无法完全代表未来表现。
• 测算口径可能无法完全对应，存在误差。
• 基金持仓数据来源于重仓股，与实际持仓存在差异。

结构总结

1. 扩内需背景下传媒行业蕴藏机会

• 三季度经济承压，A股权益市场大幅调整。
• 美国通胀回落，美联储加息节奏放缓，利好传媒行业。
• 政策支持，平台经济和数据安全政策逐步向“常态化”转变。

2. 传媒业绩企稳，行业景气有望迎来困境反转

• 营收和净利润降幅收窄，行业基本面改善。
• 持仓比例低，具备增配空间。
• 细分行业回暖：游戏、影视院线、出版行业有望迎来增长。

3. 细化筛选标的，聚焦传媒龙头

• 中证传媒指数成分股筛选更严格，权重更集中。
• ETF产品：广发中证传媒ETF规模大，流动性好，适合投资传媒行业。

4. 风险提示

• 数据滞后性、测算误差、持仓数据差异等。

图表亮点

• 图1：显示2022Q3GDP增速与股票市场表现双双下挫。
• 图2：显示11月经济数据多有回落。
• 图3：显示美国11月CPI增速继续回落。
• 图4：显示美国11月CPI细分（环比）。
• 图5：显示美联储FOMC经济预测，上调联邦基金利率。
• 图6：显示美联储FOMC点阵图。
• 图7：显示反垄断相关政策及事件。
• 图8：显示数据安全相关政策及事件。
• 图9：显示21Q1-22Q3上市公司营业收入累计同比增速持续下行。
• 图10：显示2022年Q3全A营收单季环比增速仅高于2012年和2015年。
• 图11：显示传媒行业营收同比增速边际改善。
• 图12：显示传媒行业净利润同比增速为负，降幅企稳。
• 图13：显示传媒行业持仓比例处于历史低位。
• 图14：显示游戏版号审批恢复。
• 图15：显示电影票房有望底部回暖。
• 图16：显示书籍/杂志/报纸销量处于高位，均价上行。

总结

传媒行业在当前扩内需政策背景下，具备一定的投资机会。随着经济基本面逐步企稳和政策环境的改善，传媒行业有望迎来景气度的回升。ETF产品如广发中证传媒ETF提供了便捷的投资工具，适合关注传媒行业发展的投资者。然而，投资者仍需注意数据的滞后性、测算误差以及持仓数据的差异等风险。