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白糖期货早报（2021.4.28）总结

核心内容概览

一、基本面分析

1. 全球供需变化：

   • 花旗银行预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，较3月预测下降20%。
   • USDA预测巴西21/22年度甘蔗产量将减少3%。
   • 国内20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。
   • 国际食糖价格在12.36-16.5美分/磅区间，国内价格在5200-5700元/吨区间。

2. 国内供需情况：

   • 2021年3月底，国内本期制糖累计产糖1012.02万吨，销糖417.9万吨，销糖率41.29%，低于去年同期48.61%。
   • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨，20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨。
   • 国内库存消费比29.63%，较往年有所下降，但整体仍偏高。

3. 供需平衡：

   • 20/21年度国内食糖产量预计1050万吨，进口量预计390万吨，总消费量预计1530万吨。
   • 国内供需基本平衡，但存在缺口，且中长期缺口在逐步缩小。

二、市场走势与技术分析

1. 基差情况：

   • 柳州现货价格5480元/吨，09合约基差-54，处于平水状态。
   • 不同地区基差差异较大，例如云南为-194，山东为+106，新疆为-434。

2. 盘面分析：

   • 20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
   • 主力持仓偏空，净持仓空增，显示市场情绪偏空。

3. 库存情况：

   • 截至2021年3月底，国内工业库存为594.12万吨，库存偏高，对价格形成压力。

三、进口与消费分析

1. 进口量趋势：

   • 正规渠道进口量大幅增加，20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨。
   • 非正规进口量保持稳定，2021年3月为70万吨。

2. 进口成本变化：

   • 外糖价格受巴西减产和美国疫情缓解影响，预计即将创出新高。
   • 09合约震荡偏强，市场预期夏季消费旺季到来，建议低位中线多单轻仓持有，盘中回落短多为主。

四、供需平衡表对比

1. 全球供需平衡表：

   • 2020年全球库存消费比为17.87%，逐年下降。
   • 2021年预计全球糖市供应过剩109万吨，20/21年度供应短缺为264万吨。

2. 中国供需平衡表：

   • 近9个榨季中国白糖供需平衡表显示库存消费比逐年下降，但20/21年度仍为29.63%。
   • 2021年3月预测库存消费比为9.98%，显示供需趋于平衡。

五、主要观点与结论

• 短期观点：

  • 咨询公司StoneX预测20/21年度糖市缺口扩大至330万吨。
  • USDA预测巴西产量减少，全球糖市供应过剩预期增强。
  • 印度3月糖出口量创历史新高，加剧全球供应紧张。

• 中期观点：

  • 国内供需显示有缺口，但中长期缺口在减少。
  • 国内新糖销售均价在5300元/吨附近。
  • 国家严控进口量，打击走私，对国内市场形成支撑。
  • 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比仍偏高，市场有调整预期。

• 结论：

  • 外糖价格受巴西减产和美国疫情缓解影响，即将上涨。
  • 09合约震荡偏强，建议低位中线多单轻仓持有，盘中回落可短多操作。

关键信息总结

• 全球供需：21/22年度预计全球食糖供应过剩290万吨，较3月预测下降20%；20/21年度供应短缺264万吨。
• 国内供需：20/21年度国内供需基本平衡，但存在缺口，销糖率41.29%，低于去年同期。
• 库存变化：国内工业库存594.12万吨，库存消费比29.63%，仍偏高。
• 进口情况：20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨；非正规进口保持稳定。
• 市场趋势：09合约震荡偏强，夏季消费旺季临近，建议中线多单轻仓持有，短多操作。

操作建议

• 中线策略：低位中线多单轻仓持有。
• 短线策略：盘中回落短多为主。

风险提示

• 市场信息可能变化，操作建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 建议投资者密切关注巴西产量、美国疫情、国际价格波动及国内政策变化。