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白糖期货早报总结（2021.4.23）

核心内容概览

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡等方面，为投资者提供短期和中长期市场判断。

基本面分析

1. 全球供需变化：

   • USDA预计巴西21/22年度甘蔗产量将下滑3%，可能对全球糖市造成影响。
   • 20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨，显示供需失衡加剧。
   • 20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。
   • 泰国21/22年度糖产量预计大幅回升至1000万吨以上。
   • 印度3月糖出口量创历史新高，对全球糖市形成压力。

2. 国内供需情况：

   • 20/21榨季截止3月底，全国累计产糖1012.02万吨，销糖417.9万吨，销糖率41.29%（去年同期48.61%）。
   • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨；20/21榨季累计进口糖375万吨，同比增加236万吨。
   • 国内供需存在缺口，但中长期缺口正在缩小。
   • 国内库存消费比为29.63%，显示库存水平相对较高。
   • 国储库存约707万吨，库存压力较大。

基差与进口价差分析

1. 基差情况：

   • 柳州现货价格为5440元/吨，09合约基差为-46元/吨，处于平水状态。
   • 各地区基差差异较大，如云南为-196元/吨，新疆为-386元/吨，辽宁为-46元/吨，广西为-39元/吨。

2. 进口价差：

   • 国内食糖价格与国际原糖加工后价格存在差异，内外价差有所缩小。
   • 巴西和泰国糖进口成本估算显示，进口糖对国内市场有一定影响，但近期有所缓解。

库存与进口趋势

1. 国内库存：

   • 截至2021年3月底，20/21榨季工业库存为594.12万吨，库存压力偏空。
   • 国储库存约707万吨，库存消费比为29.63%。

2. 进口量：

   • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨。
   • 20/21榨季累计进口糖375万吨，同比增加236万吨。
   • 正规渠道进口大幅增加，非正规进口量保持稳定。

盘面与主力持仓

1. 盘面走势：

   • 09合约处于震荡偏强状态，20日均线向上，K线在均线上方。
   • 市场情绪偏多，预计夏季消费旺季将推动价格上涨。

2. 主力持仓：

   • 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。

中短期市场观点

1. 中期观点：

   • 国内供需平衡显示白糖存在缺口，但缺口在逐步缩小。
   • 国内新糖销售均价在5300元/吨附近。
   • 严格控制进口量和打击走私，有助于稳定国内市场。
   • 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比维持在29.63%。

2. 短期观点：

   • 咨询公司StoneX上调20/21年度糖市缺口至330万吨。
   • 外糖受巴西可能减产影响走高，对国内市场形成支撑。
   • 夏季消费旺季即将来临，建议低位中线多单轻仓持有，盘中回落可短多。

供需平衡表概览

总结

• 市场趋势：09合约震荡偏强，外糖受巴西减产预期影响走高。
• 操作建议：低位中线多单轻仓持有，盘中回落可短多。
• 影响因素：巴西产量下滑、国内供需缺口、进口量增加、夏季消费旺季临近。
• 风险提示：市场存在不确定性，需关注政策变化及国际糖价波动。