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冠通期货研究报告总结：PP日报 - 震荡运行

核心内容

本报告为冠通期货2025年12月26日发布的PP（聚丙烯）市场分析，主要围绕近期PP期货与现货价格走势、供需格局、成本端变化及市场情绪等方面进行分析，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。

主要观点

1. 市场整体震荡运行

• 期货走势：PP2605合约本周减仓震荡运行，价格区间在6200元/吨至6308元/吨之间，最终收盘于6292元/吨，涨幅为0.24%，位于20日均线下方。
• 持仓变化：合约持仓量减少5302手至530,699手，显示市场参与者观望情绪较浓。

2. 供需格局未改

• 供应端：PP企业开工率下降至81.5%，处于中性偏低水平。其中，标品拉丝生产比例降至26.5%。新增海南炼化JPP等检修装置，进一步影响供应。
• 需求端：PP下游整体开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，为历年同期偏低水平。拉丝主力下游塑编开工率下降至43.74%，订单量继续小幅下滑，略低于去年同期。

3. 库存与价格表现

• 石化库存：截至12月26日，石化库存环比下降5万吨至56万吨，但仍高于去年同期2万吨，处于近年同期偏高水平。
• 现货价格：PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报价在5920-6280元/吨之间，整体表现疲软。

4. 成本端影响有限

• 原油价格：布伦特原油03合约上涨至62美元/桶，但受供应过剩及地缘局势影响，反弹幅度有限。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格保持稳定，为740美元/吨。

5. 市场情绪与预期

• 下游订单：随着下游进入旺季尾声，订单周期缩短，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振作用有限。
• 贸易商行为：贸易商普遍让利以刺激成交，反映出市场整体偏弱的态势。
• 价差预期：由于新增产能释放及农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差将回落。

关键信息

• 供应变化：中石油广西石化40万吨/年新增产能于10月中旬投产，近期检修装置增加，对供应有一定影响。
• 库存压力：尽管石化去库加快，但库存仍处于较高水平，对价格形成压制。
• 成本支撑：原油价格波动不大，丙烯价格维持稳定，成本端对PP价格支撑有限。
• 下游需求：塑编等主要下游行业订单持续下滑，市场整体需求疲软。
• 投资建议：当前PP市场缺乏明显上涨动力，投资者应保持谨慎，关注后续供需变化及库存调整情况。

总结

综上所述，PP市场在2025年12月26日当周呈现震荡运行态势，供需格局未发生显著变化，下游需求疲软，库存压力较大，成本端支撑有限。市场情绪整体偏弱，预计短期内PP价格上行空间有限，L-PP价差或将回落。投资者应密切关注新增产能释放、下游订单变化及库存调整情况，合理控制风险。