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报告摘要

迎接MSCI，A股“美股化”加速

核心内容概述

MSCI指数的纳入将加速A股市场的“美股化”进程，推动外资流入与市场开放。自2015年以来，MSCI新兴市场指数显著跑赢万得全A指数，2017年以来，MSCI大盘暂行指数较沪深300指数表现更优。这一趋势表明，MSCI的纳入对A股市场具有重要影响。

主要观点

MSCI中国系列指数
- MSCI中国A股纳入指数是未来可能被纳入MSCI新兴市场指数的A股成分股。
- MSCI中国A股大盘暂行指数反映2018年将被纳入新兴市场指数的A股。
- MSCI中国A股国际指数涵盖全市场可能纳入MSCI新兴市场指数的A股。
MSCI被动资金流入A股测算
- 根据5%的市值纳入因子，2018年被动资金流入预计约1000亿元人民币。
- 若纳入因子提升至100%，预计被动资金流入将达1.8万亿元。
- 银行、非银金融和食品饮料行业是被动资金流入的主要受益者。
- 贵州茅台、中国平安、招商银行等个股在MSCI指数中权重较高。
MSCI国内指数基金布局
- 2018年以来，国内基金加速布局MSCI相关指数产品，共发行13只，已募集总份额达114亿元。
- 仍有23只MSCI基金相关产品在等待发行，显示市场对MSCI的重视程度。
MSCI将加速外资布局A股进程
- 外资持有A股市值占比持续上升，2018年4月16日，境外机构与个人持有A股市值达11747亿元，占流通市值的2.63%。
- 陆股通累计净流入达4093亿元，成交占比达4.2%。
- 外资偏好消费和金融行业，主要集中在家电、休闲服务、食品饮料和电子行业。
关注MSCI未来超预期的可能性
- MSCI纳入A股的节奏为先纳入大盘股，再中盘股，最后小盘股。
- MSCI可能在2018年5月14日和8月13日做出进一步表态。
他山之石，台韩纳入经验对标
- 台湾和韩国纳入MSCI新兴市场指数均耗时5年以上。
- 台湾自1996年起逐步纳入，至2005年全部纳入。
- 韩国自1992年起逐步纳入，至1998年全部纳入。
- 初次纳入后，台湾加权指数短期涨幅达5.7%，1年后达51.2%。
- 韩国综合指数初次纳入后1个月涨幅达7.1%，但长期表现波动较大。
MSCI中国指数编制方法论
- MSCI指数采用全球可投资市场指数方法，样本空间由市值规模、自由流通市值、可投资性等因素决定。
- 互联互通渠道的A股样本需满足自由流通市值、外资持股比例、流动性等要求。